友邦吊顶（002718）

一期员工持股购买完成，彰显公司业绩增长信心

公司发布公告，截至2016 年12 月27 日，公司第一期员工持股计划通过二级市场购买的方式购入公司股票572,922 股（占公司总股本的0.6538%），成交均价73.54 元/股。购买的股票将按照规定予以锁定，锁定期自2016 年12 月28 日起至2017 年12 月27 日。本次激励计划杠杆比例为1:1，覆盖员工广，合计408 人，且将董监高纳入激励范围。一期员工持股计划的购买完成，实现与核心员工持股利益绑定，激发员工积极性。彰显公司未来几年业务快速增长的信心。

优质吊顶龙头，中期成长路径清晰

吊顶行业消费属性强，消费升级趋势明显，公司作为集成吊顶龙头，市占率低未来成长空间广阔。公司之前发布的三季报显示，全屋吊顶新品规模尚小，暂未发力。今年公司转变思路，先后成立智能家居、石膏板吊顶、墙面等相关公司，抢先布局，如能成功地从厨卫走向全屋，将呈现质的飞跃。目前市场对新品的预期非常低，未来存在超预期可能性。

投资建议：维持“买入”评级

公司是集成吊顶行业优质龙头之一，但市占率还小，随着消费升级带来产品替代率上升以及公司品牌、渠道、规模等优势发挥，未来收入规模和市场占有率的潜力提升空间大。短期来看，公司多渠道提升厨卫产品市场占有率，全面启动全屋吊顶，内生改善逐步显现，业绩有望重回高增长。同时一期员工持股计划完成进一步彰显实际控制人及员工对公司未来发展的信心，为公司未来的业绩增长保驾护航。我们预计公司2016-2018 年每股收益为为1.68 元、2.41 元、3.32 元，维持买入评级。

风险提示

房地产景气度继续低迷，新产品拓展低预期。