中电广通(600764)

霸权主义触角伸向我国沿海： 根据上述匿名官员描述，事件发生于本月 15日的苏比克湾的西北方向 50 英里，当时美国一艘海洋调查船“鲍迪奇”号正打算收回这艘无人水下潜航器，被我国海军一艘 922 型救捞船提前截获。根据地图方位显示，事件发生方位在深入南中国海 80 公里。南海是我国战略核潜艇的重要活动领域， 近年来，美军大量出动侦察船如“鲍迪奇”号在中国东南海域频繁活动，活动内容不排除海底勘测、水声监听、收集海底和海流数据等。美国海军所搜集的数据信息属于我国海洋领土内重要的海事情报，关乎我国海军能否顺利防御作战、保卫祖国领土安全。

水下防御“国门洞开”，“水下长城”建设迫在眉睫： 我国拥有约 300 万平方公里海域面积， 而海洋防御体系还极不完善，因此常被形容为在水下“国门洞开”。在当前国际形势下，尤其是美军太平洋总部日裔司令已公开叫嚣要和中国“今夜就开战”的情况下，构筑坚不可摧的水下攻防体系是我国海军迫在眉睫的首要任务。

水声技术是水下探测的核心： 声波是探测水下世界最有效的信息载体，水声通信和水声对抗是海军顶级机密技术之一，此外，智慧海洋、海底监测网的构建也与水声技术息息相关。 可以说， 水声技术是水下探测的核心，具有非常广阔的军民融合应用前景。 我们预计， 未来，我国水声通信探测设备需求量将随海军装备建设持续增加。此外，我国正在布局的南海海底监测网， 预计总投入规模将超千亿， 水声通信相关装备将是重点需求之一。

中电广通是北船集团着力打造的海洋信息及船舶电子平台： 中电广通已发布预案以发行股份购买资产，注入中船重工集团（北船）旗下长城电子公司。长城电子是我国海军军用通信声纳装备和水下武器系统专项设备的核心供应商，水下目标的探测、定位和捕获过程均需要依赖通信声纳装备产品。 我们认为，按照北船集团“分板块上市”运作思路，中电广通极有可能被打造成为继中国重工、中国动力之后的集团第三大平台――海洋信息及船舶电子平台。从重组后的人事安排，我们已可以看出未来集团资本运作规划――北船下属专门从事水声信息设备研产的科研院所（ 715 所和 726 所）整合将值得、重点期待和关注。

投资建议

“十三五”时期是我国“海洋强国”、“一带一路”战略贯彻的重要时期，我国海军将逐步从浅蓝走向深蓝。无论从国家政策层面出发，还是从经济发展、军事需求等角度考虑，船舶行业乃至整个海洋产业的前景都是极其广阔的。我们认为，按照北船集团“分板块上市”运作思路， 中电广通极有可能被打造成为中国船舶重工集团新型信息化、数字化、量子化的综合性海洋信息及船舶电子信息平台。 除了此次置入的水声系统信息传输领域资产，雷达、电子对抗、通信与导航、信息系统总体等电子信息领域相关资产在未来实现资本证券化也非常值得期待。目前来看，中电广通将成为中国船舶重工集团旗下一个极具成长弹性的整合平台。

公司当前股价为 28.03 元，若 2017 年完成剥离资产及增发，则总市值将达到 112 亿元，以 2017 年实现扣非后净利润 0.62 亿元计算，则公司股票现价对应 180X17PE（摊薄后）。考虑到公司剥离后大量的在手现金，同时在北船集团的重要资产整合平台地位，未来存在大规模资产注入的预期，我们维持公司“买入”评级，目标价 35 元。