捷成股份(300182)

事项：

2016年12月17日，公司公告了捷成数字教育云平台的正式发布。

平安观点：

教育云平台落地标志着公司教育业务取得重大进展：经过长达三年的不断研发投入，公司数字教育云平台终在牡丹江市上线，截至公告发布，注册用户覆盖全市85%以上中小学师生。平台按照“一个核心、两个平台、四大服务”的“一事四”模式构建，即以教育资源智慧库为核心的教育资源公共服务平台和以教学管理数据为主的教学管理公共服务平台向教师、学生、教育管理者和社会公众四大群体提供差异化的服务。在本地教育信息化的基础上，公司数字教育云平台可实现教学流程全覆盖、教育资源全共享、教学情况全掌控、“三位一体”全督导；同时，公司还基于教育��平台构建了寓教于乐的教育院线，根据用户不同权限实现精准内容播映。数字教育��平台的落地，标志着公司数字教育产品线已构架成型，进入复制和推广阶段。凭借公司良好的声誉和广泛的客户资源，预计公司数字教育业务将在未来2-3 年逐步步入快速推广阶段，或有望成为业绩增长的新驱动力。

潜在市场空间与技术渗透共同决定着数字教育业务前景良好：基于效率高、成本低、灵活性强，传播范围广、展现形式多样化等特点，��计算、大数据、人工智能等IT 技术正在教育领域快速推广应用，市场前景可观，新东方、全通教育、学而思等均已在该领域有所布局。据易观智库统计和预测，截至2015Q1，在线教育市场活跃用户规模达1280.13 万人，仅占全国K12 阶段学生人数8%，随着在线教育的进一步渗透，预计2017 年K12 在线教育市场规模有望达到43.7 亿元，同比增长约25%。当前远未饱和的在线教育发展是大势所趋，我们看好公司数字教育业务的发展前景，相信未来公司音视频处理及管理技术、AR/VR 以及Auro-3D 沉浸声技术也将逐步纳入数字教育应用，产生显着的协同效应。

盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计2016-2018 公司净利润分别为10.33 亿、15.79亿和22.62 亿，对应EPS 分别为0.40 元、0.62 元、0.88 元，对应12 月16 日收盘价的PE 分别约为27.3、17.9、12.5 倍。我们看好公司各项业务的发展前景，认为公司数字教育云平台产品或将在未来2-3 年逐步步入快速推广阶段，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：音视频解决方案市场增速放缓，竞争加剧；新媒体发展状况不及预期；数字教育云平台产品的认可度和变现能力存在不确定性；业务整合及并购整合风险。