铁汉生态(300197)

事件：12月16日晚，公司发布公告：拟推行第二期员工持股计划，本次员工持股计划所持有的股票累计不超过公司股本总额的10%，覆盖范围原则上为公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工。员工持股锁定管理层及核心骨干员工利益与公司发展一致，推动公司积极抢占园林PPP 发展机遇，公司业绩有望迎来持续快速增长。本次员工持股计划覆盖公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工，这个群体也是保障公司发展的核心中坚力量，通过员工持股计划可以锁定公司他们的利益与公司发展一致。在生态修复广阔市场已经打开以及PPP 项目加速落地的重大机遇面前，锁定管理层及核心骨干员工的利益可以充分激发他们加快开拓市场、抢占市场份额的积极性，推动公司在重大发展机遇面前不断强化龙头地位、保持绝对优势，推动公司业绩持续快速增长。本次员工持股计划所持有股票累计不超过公司股本总额的10%，叠加中植系增持预期，或打开公司估值上行空间。根据公告，本次员工持股计划所持有的股票累计不超过公司股本总额的10%。此外，近期中泰创展资管（中植集团旗下孙公司）受让公司大股东6000 万股股份，并将在未来12 个月继续择机增持。我们认为，在公司业绩快速增长的背景下，员工持股计划叠加中植系增持预期，或将打开公司估值上行空间。

明年是PPP 落地的大年，公司作为园林PPP 龙头在拓展订单方面优势或将更加凸显。同时随着充足在手订单逐步落地，公司今明两年业绩料将持续靓丽。截止2016 年10 月31 日，财政部PPP 入库项目共计10685 个，总投资约12.73 万亿元。我们认为，2017 年庞大的存量PPP 项目有望加速释放并落地。在强者恒强的背景下，公司作为园林PPP 龙头在PPP 项目获取以及落地执行等方面优势将更加凸显。同时，随着公司充足的存量在手订单逐步落地，或将驱动公司今明两年业绩持续靓丽。

预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.38/0.61/0.85 元。当前股价对应2016年的PE 为31 倍，维持“买入”评级。

风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、回款风险等。