宏观专题报告*美国大选系列报告一：驴象大争将至，川普胜出概率激增

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

研究助理:张晓威 021-38638746 一般证券从业资格编号:S1060114050002

研究助理:陈骁 010-56800138 一般证券从业资格编号:S1060114080011

研究助理:周君芝 021-20667155 一般证券从业资格编号:S1060115050044

核心摘要：2016 年的美国大选格外引入注目，特朗普与希拉里大概率将获得总统候选人提名，驴象之争将进入白热化阶段。“特朗普现象”意味着美国民族主义和民粹主义情绪的抬头，与相对中规中矩的民主党候选人希拉里相比，美国会选择一个可预见的未来还是一个更加不确定性的未来，变得越来越受到关注。美国两党的执政理念存在基本分歧但更多是趋同，但如果特朗普成功入驻白宫，则美国当前的内外战略均会受到冲击，美国不得不面对一个不确定性的政治环境，这对新关市场国家来说也是一个问题。

行业动态跟踪报告*食品饮料*年季报印证复苏，继续看好白酒*强于大市

研究分析师:汤玮亮 0755-22624571 投资咨询资格编号:S1060512040001

研究分析师:文献 0755-22627143 投资咨询资格编号:S1060511010014

研究分析师:张宇光 0755-22627694 投资咨询资格编号:S1060515090001

研究分析师:王俏怡 0755-22626689 投资咨询资格编号:S1060515110001

核心摘要：1、白酒复苏效果体现，季报震撼市场。15 年、1Q16 终端需求持续复苏，营收提速、销售费用率下降推动业绩增速环比加快。2015 年白酒上市公司总体营收、净利增6%、11%，1Q16 白酒业绩增速环比加快，营收、净利增16%、17%。15 年、1Q16 销售费用率同比降2.5、2.2pct，主要玩家重回理性，竞争趋缓2、高端酒需求强劲，兵它价格带分化较大。高端酒复苏的时点早于中低端酒，同时虹吸效应推动次高端需求向500 元以上的茅台、五粮液集中。受益于茅五挺价，强势品牌挤压力度减小，15 年80-200 元、200-500 元的中档酒和次高端收入增速环比均有提升，不过个体差异较大。3、继续看好白酒，未来三个季度有三个催化剂。

广汇汽车*600297*逆市扩张，转型发展的行业领军者*推荐

研究分析师:余兴 021-38636729 投资咨询资格编号:S1060511010004

研究分析师:王德安 021-38638428 投资咨询资格编号:S1060511010006

研究助理:戴畅 一般证券从业资格编号:S1060115050033

核心摘要：并购整合和转型发展是经销商行业变革大势所趋。逆市并购：公司2015 年逆市发起对宝信的要约收购，若成功整合，公司高端品牌覆盖进一步扩大，经销网络由中西部向东部扩张，公司整体将成为营收千亿级别的经销商。转型发展：公司是最大的乘用车融资租赁提供商，市占率预计40%-50%。借壳后前后拟新投入104 亿助力融资租赁，违续重金投入将进一步巩固公司行业领先地位。公司是经销商中最大的事手车交易代理商，线上联合阿里巴巴,线下网点分布广泛，在 “政策放开+互联网改造”的暖风中，公司事手车业务有望爆发。盈利预测与投资建议：不考虑宝信并表，预计16-18 年EPS为0.50/0.63/0.80 元；若考虑并表，16-18 年营收和归母净利将达1340/1472/1605 亿和34.7/42.5/50.2 亿，给予17 年0.5 倍PS，合理市值736 亿。首次覆盖，给予“推荐“评级。