国内市场

沪指震荡下跌0.25%创业板尾盘翻红 成交量继续低迷

昨天全球股票市场和外汇市场都受到了日央行宽松不及预期政策的巨大冲击，��间公布的美国GDP 数据显然也给美股��场拖了后腿，美元指数已跌破94。这种状况的影响可能在两方面，一方面是黄金、石油等实物资产价格将继续得到支撑；二是全球经济基本面处于不稳定的状态，日元、欧元的上涨将拖累日、欧经济，加大金融市场动荡的可能性。昨天A 股反应显示A 股市场仍将受到全球风险偏好变动的冲击，进入夏季投资者需要更加小心一些。

国内宏观

习近平：加强供给侧改革的同时扩大总需求，确保零就业家庭动态“清零”

【去产能，“近在咫尺”还是“远在天边”？】其实，在全球经济放缓从而钢铁需求大幅下降的背景下，占世界钢铁产量半数的中国，实现钢铁去产能是势在必行的。近期的钢铁复产潮，是去产能进展不畅的体现，在基建地产需求回暖的拉动下，钢铁企业迅速复活。这实则反映出，钢铁行业因其在地方财政和就业中具有重要地位，在财政和就业压力凸显的当下，依靠市场化手段去产能的难度非常大。因此，钢铁去产能究竟是“近在咫尺”还是“远在天边”，关键取决于中央政府的决心。我们认为，在年初稳增长成效超预期的情况下，尽管短期内政策仍将倾向于巩固经济企稳的基础，但从中央经济工作会议的精神来看，下半年政策可能会逐渐向供给侧改革有所偏倚，钢铁去产能虽不那么近，但也许也没那么远。

国际宏观

日本央行：实现2%通胀率目标的预期时间推后到2017 财年内

日本央行在28 日早些时候以8:1 的投票结果维持购债规模不变，以7:2 的投票结果维持负利率在-0.1%的水平不变。而此前市场一致预期的扩大购买国债和股票ETF 的行动并未出现。在央行召开会议之前公布的日本通胀数据远不及预期，日本央行按兵不动可谓不按常理出牌，受此影响，日元短线急速拉升，日元兑美元暴涨近3%，创多年来最大单日涨幅。黑田东彦表示央行正在观察负利率和QQE 的效果，同时我们也注意到，4 月28 日，美联储、新西兰联储以及巴西央行均在各自的议息会议上宣布按兵不动，并表示需要观察经济的走势，再回顾稍早时间英国央行和欧央行也维持货币政策不变。全球各大央行行动出奇一致，似乎反映了它们对货币政策操作谨慎性的提高。日本现在的情况与欧洲去年的情况类似，欧央行在12 月会议上的货币宽松不及预期，导致欧元大涨，但在随后1 月的会议上，德拉吉就用鸽派的言论引导市场并在3 月加码宽松。借鉴欧央行的案例，我们认为，当前央妈间“敌不动，我不动”的僵局迟早会打破，。黑田东彦也在会议后表示，如有必要，日央行将在三个维度上扩大宽松，货币政策不存在限制。我们相信美联储加息只是迟到，也相信日央行的宽松不会缺席。