国内市场

熔断存废之间 沪指新年首周大跌10%创4 个月来最差

周五熔断机制废除之后市场并未出现连续大跌后的普遍反弹，反映投资者普遍比较谨慎，国际市场上也出现贵金属涨、日元涨的明显避险情绪。如果没有政府政策进一步强力干预，A 股估计将延续回撤，有利因素将逐渐积累，包括人民币贬值之后出口业务占比高的公司业绩报表有望改善，美元指数同比升幅将快速收窄对于后续人民币的压力将逐渐减轻。

国际宏观

美国 12 月非农就业人口+29.2 万人，大幅好于预期

12 月美国非农就业人数大增，且前两个月的数据共上修5 万人。失业率维持5%，就业参与率上升0.1 个百分点至62.6%。单位小时工资三个月平均的同比为2.44%，8 月以来持续加速，这是美国就业市场向充分就业迈进的表现。随着劳动力供求情况进一步趋紧，工资增速将继续增长，这将是推动核心通胀上升的最主要因素。此外，随着低油价和强美元的拖累消退，以及房租的进一步上涨，我们的模型预期，到2016 年年末核心PCE 物价同比将升至1.8%。

宏观经济

李克强指出，不会再通过“强刺激”、“大水漫灌”的投资来扩大内需

12 月CPI 环比上涨0.5%，与季节性规律相当；PPI 跌幅较上月进一步扩大，特别是上游行业价格全面下跌，反映去产能压力仍然较大。中国通缩压力不减，货币宽松预期正浓。但正如克强总理近日指出的，在需要“壮士断腕”去产能的背景下，不会再通过“强刺激”、“大水漫灌”的投资来扩大内需。也就是说，过度的货币刺激不太符合结构性供给侧改革的思路；且当前人民币汇率动荡不居，亦令央行在降息选择上慎之又慎。