8 月份 CPI 同比增长 1.3%， PPI 同比增长-0.8%，其中 CPI 同比增速显着低于我们和市场的预期（按 wind 统计市场预测均值为 1.7%）。 我们认为， 对于 8 月份 CPI 同比增速下滑的超预期不必过度解读，只是权重选取不同导致结果的不同而已。 从各大类消费品的价格变化来看，不存在个别大类消费品价格大幅超预期波动的现象。

口径不可比、 预期影响导致 8 月 CPI 增速下滑

从 2016 年 1 月份开始， CPI 构成的权重有所调整。由于 CPI 同比增速是由环比增速推导而来，为保证口径可比，应该是由 2015 年 1 月开始均按新权重算得的 CPI 环比增速来推算2016 年各月的 CPI 同比增速。而从获得的 2016 年 1-8 月 CPI 单月同、环比增长率来看， 在2016 年 1-8 月的 CPI 当月同比增速的推算过程中， 涉及到的 2015 年 CPI 环比增速均是按旧权重算得的。因此，严格来说 2016 年 CPI 同比增速与前值相比，不具备可比性。