金鸿能源(000669)

与大唐国际签订燃气电厂合作协议，未来气量有望大幅提升公司公告控股子公司张家口市宣化金鸿燃气有限公司（持有 80%股权）与大唐国际张家口发电厂， 签订燃气热电联产项目战略合作协议。 大唐国际张家口电厂负责在厂区内建设燃气热电联产项目，宣化金鸿作为唯一燃气供应方负责保障燃气电厂的用气需求， 该项目最大用气量为 20 亿方/年，协议气价 1.95 元/方。 2016 年， 公司总销气量为 5.68 亿方， 未来燃气电厂项目投运后预计将大幅提升公司销气规模， 提升业绩弹性。

京津冀煤改气力度空前，燃气分销、接驳有望加速成长京津冀雾霾治理仍是当前环保治理重中之重，今年以来从中央至地方，大气污染防治方案、 补贴政策不断落地，天然气替代被明确定位为治理散烧煤的重点解决方案之一，京津冀区域压力最大、任务最重。根据我们测算今年京津冀地区居民煤改气市场将超 200 亿元。 考虑公司分销区域如河北、山东等地为煤改气重点地区，公司未来燃气销量增速有望提升。公司现有供气量仅为供气能力的 20%，未来气量增长将驱动税前利润的快速增长。

拟更名金鸿控股，强化天然气气源开发、新能源布局公司公告拟将证券名称由“金鸿能源”更改为“金鸿控股”。本次更名将公司定位为能源、环保平台，产业链上下游一体化战略将得到强化。公司实际控制人陈义和为国储能源董事长，国储能源主营石油、天然气等能源勘探、开发、储备、储运、能源化工等上中下游一体化业务，在能源行业产业链各端资源丰富。

受益京津冀“煤改气”需求提升， 给予“买入”评级预计公司 17-19 年 EPS 为 0.69、 0.94、 1.19 元，对应 PE 为 26、19、 15 倍。 作为跨区域民营燃气运营商，公司中下游管网一体化布局完善，受益雾霾治理加码，环京津冀区域销气量增速有望提升，公司不断加大外延并购步伐， 给予“买入”评级。

风险提示

战略合作协议落地不及预期； 煤改气落地进度不及预期；燃气电厂建设进度不及预期；