平安观点:

2 月份我国对外贸易总额同比下滑20.8%，出口与进口额同比分别下跌25.4%和13.8%，出口跌幅扩大，主要由于春节错位和外需疲弱造成；进口跌幅收窄则主要得益于原材料进口量的同比持续回升，以及部分商品进口价格同比跌幅趋缓。外贸顺差明显萎缩，但顺差收缩的持续性有待观察，短期尚不足以对人民币汇率形成压力。当期国内外需求尚未观察到明显改善迹象，外贸短期内难有趋势性好转。但3 月外贸企业节后陆续复工，而春节错位又造成去年同期的低基数，预计3 月份出口增速将有所反弹；2 月下旬以来，原油及大宗商品价格呈现持续回升的态势，预计价格层面对进口的负面影响进一步减弱，进口跌幅也将继续收窄。预计3 月份外贸出口同比-5.6%，进口同比-11.4%。

春节错位及外需疲弱拉低出口，进口降幅收窄：2 月份，我国进出口总额同比下滑20.8%，较1 月同比跌幅扩大6.3 个百分点；其中，出口额同比-25.4%，较上月下滑14.0 个百分点；进口额同比-13.8%，较上月降幅收窄5.2 个百分点。出口增速大幅下跌，主要由于春节错位和外需疲弱造成。一方面，我国外贸企业存在节前集中出口、节后正月十五开工的习惯，今年春节假期较去年提前，使得负面影响集中体现在2 月份（而去年负效应主要体现在3 月份）；另一方面，当前全球经济形势萎靡，日本、欧洲仍在加码宽松政策刺激经济，而美国经济的复苏步伐缓慢，外需总体疲软。进口降幅有所收窄，主要得益于原材料进口量的同比持续回升，以及部分商品进口价格同比跌幅趋缓。2 月份外贸顺差明显萎缩，但历史数据显示，由于春节效应，顺差大幅收窄几乎每年一季度都会出现，因此顺差收缩的持续性有待观察，短期尚不足以对人民币汇率形成压力。

对主要贸易伙伴出口增速加速回落，全球需求疲软：2 月份我国对主要贸易伙伴出口均加速下滑，各国/地区具体同比增速分别为：欧盟-15.4%、美国-15.7%、东盟-24.8%、日本-12.2%、香港-13.1%，较1 月同比降幅分别扩大3.4、5.8、6.8、6.2、9.1 个百分点，下滑趋势显着。

主要出口商品中，已经公布的16 类商品当中，仅成品油（15.8%）、集成电路(5.0%)出口额为正增长，其余均为负增长。其中高新技术产品和机电产品出口额同比分别下跌13.0%和16.9%,跌幅较上月扩大3.5 和5.5 个百分点；劳动密集型产品出口受到春节因素扰动较为剧烈，同比大幅下跌30.83%，降幅扩大24.39 个百分点。主要进口商品中，原油、铁矿砂、塑料、铜、钢材等进口量同比持续回升，尤其原油进口量环比也有明显上涨；而原油、塑料、铜等进口价格同比跌幅有所收窄，共同造成进口跌幅的收窄。

当期国内外需求尚未观察到明显改善迹象，外贸短期内难有趋势性好转。但3 月份，节后外贸企业陆续复工，而春节错位又造成去年同期的低基数，预计3 月份出口增速将有所反弹；2 月下旬以来，原油及大宗商品价格呈现持续回升的态势，预计价格层面对进口的负面影响进一步减弱，进口跌幅也将继续收窄。预计3 月份外贸出口同比-5.6%，进口同比-11.4%。