光大宏观最新观点

实体经济呈现改善迹象，稳增长政策将推动经济逐步企稳。 高频数据显示实体经济出现企稳迹象，六大发电集团耗煤量跌幅显着收窄，部分行业产能利用率均出现明显回升，显示生产面出现一定改善迹象。同时，宽松政策推动下，需求面继续回暖， 30 大中城市房地产周销售面积达近四年以来同期最高水平，房地产市场继续改善。虽然 1-2 月经济低迷显示 1 季度经济增速依然不景气，但目前实体经济呈现出一定企稳迹象，随着稳增长政策持续，实体经济将逐步走出企稳态势。

政府工作报告强调增长。 2016 年政府工作报告明显显示，未来的政策将向“建设小康社会”目标聚焦，更加突出经济发展的重要性。政府工作报告中对 6.5%增长底线的明确承诺就是一个非常必要的“定心丸”。考虑到今年金融业增长必然会大幅减速，从 6.5%的底线反推，今年第二产业增速必须要加快，今年将是实体经济复苏的一年。此次政府工作报告还再次重申了发展的重要性。此次政府工作报告对发展的强调，以及对地方政府积极性的阐发，将有效提升地方政府的投资意愿，消除一个威胁我国增长的因素。有助于明晰政策导向，稳定社会预期，实现短期经济的平稳增长，以及更长期小康社会目标的实现。

实体经济复苏前景更为明朗，而基建是经济企稳主动力。财政赤字率从去年占GDP 的 2.3%提高至 3.0%， 2016 年 M2 增速目标从去年的 12%上调到了 13%，显示财政与货币政策将继续宽松。同时， 报告中专门说到“ 推动地方融资平台转型改制进行市场化融资”。对地方政府融资平台的态度已经从 2014 年“ 43 号文”的打压转向了支持。地方政府将成为今年加杠杆的主体。而地方政府融资增加将推动基建投资回升，成为经济企稳的主要动力。 2016 年作为“十三五”开局之年将有一批大项目上马，轨道交通、公路、城市管网、水利等将成为基建投资的主要发力部门。