2015 年宏观经济运行的基本特征可概括为：减速、放松与改革，而这三大特征将继续伴随 2016 年的经济运行。从 2015 年经济三驾马车的表现来看，出口负增长，投资持续下滑，只有消费维持平稳增长，预计 2016 年内、外需不足的问题将继续困扰经济。

在新经济体量仍小的情况下， 旧经济继续主导经济增长变化。从投资角度看， 房地产作为最主要的增长动力，明年重点看提振需求的政策如何落实，基建投资将继续大力开展，但增速方面在 20%基础上进一步提升的难度较大，制造业去产能缓慢有序推进， 产能出清前难有趋势性改善。 因此预计明年经济阶段性企稳有望出现，但趋势上仍将延续寻底过程，同时经济结构有望继续改善，消费、新兴产业对经济的贡献将继续提升，经济处于革旧立新的重要过渡期。 我们用 GDP 环比连乘来预测明年的 GDP同比变化， 预计明年各季度 GDP 将呈现出前高后低的走势， 预计全年 GDP 下滑至 6.6%左右。

鉴于经济增长低迷，内需疲弱，明年通胀水平缺乏上行动力，增速将维持低位。 CPI 方面，我们测算了明年 CPI 中猪肉价格的翘尾因素， 结果显示明年年中开始，翘尾因素将出现明显的翻转， 这将显着拉低下半年猪肉价格的同比，令 CPI 整体也相应承压。 PPI 方面，虽然 2016 年全球大宗商品价格在中国需求疲弱以及美元走强的背景下预计将仍然表现低迷，但价格经历了长期下行后，进一步下降的幅度很可能低于今年，并有望出现阶段性反弹， 因此明年 PPI 通缩程度有望缓解。

近两年经济没有大的波动， 稳增长一直是主要的政策目标之一，明年的大方向依然如此，无论是经济还是政策都在求“ 稳”。 12 月召开的中央经济工作会议已经对明年的政策调控作出了全景描述。 稳增长依然排在政策目标首位，预计明年经济增长目标调降至 6.5%。

去产能成为明年经济工作五大任务之首， 是供给侧改革的重要目标。在“ 维持稳定” 拥有最优先级的情况下，化解产能过程将是循序渐进的过程，以防止风险集中爆发，因此预计去产能将贯穿整个十三五期间，但明年作为开局之年，预计去产能方面能够见到的成效以及对经济的积极影响会相对较大，此后几年则逐步边际递减。

需求端管理政策继续以宽松为主基调。在财政收入增速受制于经济整体增长下行， 但支出方面要保持积极的情况下， 提高赤字率成为必然选择， 预计明年赤字率有望提升至 3%。

货币政策方面， 目前国际资本流动已经成为影响货币政策的重要因素。资金流出将成为我国未来一段时间国内货币环境的一大特征，其内部根源在于我国经济增速的下沉， 对应到汇率层面，人民币贬值压力至少会持续到 2017 年应该是合理的预期，而汇率会不会真正启动趋势性贬值取决于央行在多目标之间的平衡。从中央表态来看，金融改革推进意愿并未降低，而资本项下自由流动是其中关键一项，这意味着未来汇率让步于金融改革，人民币兑美元出现适度、缓慢、可控的贬值是很有可能的。