12 月，摩根大通全球制造业为 50.9， 降至 3 个月低点，连续两个月下行。 全球制造业 PMI 分项中，产出、新订单、就业指数同步下行，投入价格指数逼近 09 年以来最低点。总体上，制造业 PMI 数据显示全球经济低迷，尤其是美国制造业 PMI 急速放缓引发市场担忧，中美两大经济体的同步弱势意味着全球经济前景不容乐观，日欧强势也将缺乏持续性。

12 月，人民币纳入 SDR 货币篮子、欧央行宽松力度不及预期、美联储近十年来首次加息为市场关注焦点事件，而由此引发的汇率风险集中体现在人民币汇率之上，汇率风险将成为 16 年宏观层面上最不可控因素。 受制于汇率制约，中国货币政策保持克制，主要通过公开市场逆回购和 MLF 操作维持流动性预期的稳定性；从目前的全球经济通胀形势看， 1 月份美联储不存在再度加息的尝试可能； 对于中国而言，降准可能依然存在，但汇率贬值预期的强化或进一步造成资金外流的加速，权衡得失，短期内降准对冲效果也将有限，从而制约央行再度降准的决心。

1 月 8 日将公布美国 12 月非农就业报告，其预期差将对美联储加息预期产生显着影响。目前市场预期中值为 20.4 万人， 2015 年就业增幅可能达到 250 万人，成为美国历史上第二大就业增幅。但从美国官方制造业 PMI 就业分项指数骤降看， 12 月非农就业数据很可能低于市场预期。

本月关注点： 美国非农（ 1月8日）、 中国通胀数据（ 1月9日）、 中国金融数据（ 1月13日）、 中国15年GDP增速（ 1月19日）、 美联储议息会议（ 1月28日）