主要观点：

美国12月ISM制造业指数从48.6%下降至48.2%，显着低于市场预期的49.2%，创下2009年7月以来的最低水平

就业指标大幅下跌是下降的主要原因，同比下降3.2个百分点至48.1%。由于销售疲软，多家企业临时解雇或裁员，通缩压力强劲，价格下跌2.0个百分点至33.5%

与此相反，尽管表现依然疲软，但新订单（上升0.3个百分点至49.2%）、新出口订单（增长4.5个百分点至51.0%）、生产（上升0.6个百分点至49.8%）和出口（增长3.5个百分点至51.0%）11月以来全线上升

市场原已预期美国制造业疲弱，但12月的数据仍未能达到预期水平；加息周期展开，由于预期美元升值，美国制造商可能继续面临阻力

点评：

全球制造业需求疲软，能源价格上涨，产能过剩拉低商品价格，美国12月ISM制造业指数是最新公布的经济数据。除了影响世界各地制造业的问题外，美国制造业也面临着强大美元所带来的显着阻力。12月ISM制造业指数未如预期般反弹，反而继续进一步下跌到6年来的新低。

就业陷入收缩，下降3.2个百分点至48.1%是当月下跌的最大原因。正如我们在以前的报告中所述，销售疲软导致多家厂商把员工休假，甚至裁员，使近期制造商的就业人数面临压力。ISM调查显示，服装/皮革制品业的受访者在12月的调查中指出这样的变化。价格是另一个持续的拖累因素，在通缩压力下下降了2.0个百分点至33.5%，是2001年以来的最低水平。

令人鼓舞的是ISM指数的典型关键元素有所改善。生产、出口和库存在月内均小幅上涨。最重要的是，新订单出现了一些改善的信号。在总体水平上，新订单为49.2%，仍然轻微收缩，但新出口订单强劲反弹至51.0%，是8个月以来首次扩张。

总体而言，我们认为2016年制造业将继续承压，制造业可能陷入衰退，而服务业则会提升美国经济。尽管由于2015年1季度受到极端天气的负面影响，1季度的数据同比看起来不致特别疲弱，但美元强势和全球需求持续低迷很可能会拖累制造业。商品价格走出谷底和外部需求稳定以及美元走势，都是2016年下半年美国制造业潜在的上行风险。