主要结论：

2016年首日经济数据录得开门红。中采PMI回升0.1至49.7，虽略低于一致预期（49.8）、且未回升至 50以上，但结构上看产出、订单（包括外需订单、在手订单）回升至50以上，显示政策弹性的影响；库存均保持50%以下，其中产成品库存下降、原材料库存回升、采购回升，体现产销改善。

官方PMI释放的显性信息为，15年末最后两月经济低位稳定、并且供需均衡。

同步公布的钢铁行业PMI尽管仍然大幅落于50%下方，但是各分项均出现回升，尤其是产成品库存下降10，需求上升11，体现适度扩大需求的同时、产能去化的效果显现。高频追踪的周期性行业12月产出仍然下降、但幅度收窄，从而对PMI的拖累减缓，同时预计汽车的贡献仍然较为突出。

后续政策与经济波动推演方面：在上周《利润回升的弦外之音》中，预计“1月中旬公布的12月工业数据依然不低”、“联系到一月中旬（4季度数据公布日），自然的逻辑推断是：增长短期略稳、边际宽松略缓”、“降准的靴子在心中默默落地”。

近日为适应资产多元化趋势，央行将差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系（MPA），其防范风险、理性定价的指导思路明显；由于资产定价已被隐含在央行的决策函数中，因此对货币政策的传导效率、避免过渡引发贬值预期等均有所裨益；从流动性水准看，2016年《水落效升》、逐步告别15年的低效模式；过去数年的比较回顾，13年钱荒、14年定向转为全面放松，而15年达到极致且效率较低。

经济波动方面，判断政策具有短期弹性，购房购车等刺激需求类政策从历史经验看，出台后1-2月存在明显效果；故年报指出“16年增长相对高位开局、三滑一回”，2季度仍然存在下行压力。