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高频数据显示实体经济依然低迷。 虽然制造业 PMI 在 12 月小幅回升， 但依然低于荣枯线，显示经济依然低迷。高频数据显示稳增长政策下生产面并未明显企稳。六大发电集团耗煤量同比依然保持下跌状态。房地产销售略有回暖， 30 大中城市房地产销售单周同比增速小幅改善。实体经济依然较为疲弱，企业景气状况持续恶化，经济增速持续回升依然需要宽松政策保驾护航。

刺激政策继续加码，推动经济企稳回升。 中央经济工作会议对供给改革和需求刺激表述“一虚一实”。随着经济下行压力加大，稳增长将成为政府工作实际核心目标， 16 年刺激政策将继续加码，推动经济企稳回升。一方面，货币政策将继续保持宽松， 除常规降准降息之外，将继续通过地方政府债务置换、专项金融债以及城投债加速发行等推动社会融资总量扩张；另一方面，财政政策将有效发力，财政赤字率将突破 3%。更为重要的是，随着决策层将稳增长作为最重要政策目标的态度日益清晰，刺激政策的穿透力将显着加强，实体经济投资意愿将出现改善，宽松政策传导渠道趋于畅通。 而基建投资是经济企稳关键，是稳增长政策发力最有效的抓手。 房地产受制于高库存，制造业受制于产能过剩与通缩压力，投资均难以显着回升，基建投资是经济企稳最主要的动力。判断近期经济走势，基建投资增速是关键指标。