减持禁令到期在即，甄待政策及时对冲。根据规定，18 号文件的有效期为2015 年7 月8 日至2016 年1 月7 日，这六个月内解禁的限售股将在1 月8日全部解除减持禁令，可减持的最大规模约为1.2 万亿，占比A 股自由流通市值的5.5%。其中，首发原股东限售股和定向增发机构配售股占比分别为33%和61%，是此次解禁大潮下的主力成分，也一定程度说明或将出现大规模减持情况。同时，考虑到接下来二月份的春节假期和三、四月份的年报与一季报披露窗口期（年报和季报前30 日，快报和预报前10 日禁止减持），如果监管层没有出台相关管理文件缓冲此轮“减持大潮“，一月份二级市场资金面或将受到短期冲击。

中性假设，1 月份预计实际减持规模1500-1750 亿元。我们认为1 月份的减持压力来自两部分：

1）股东或者公司高管等在二级市场上对持有的流通股进行减持套现。今年上半年，A 股市场每月平均减持规模约800 亿元，其中流通股减持的占比接近一半。7 月8 号禁令后，每月平均减持规模急剧下降至22 亿元。我们预计在禁令解除后，市场的减持情况会逐渐恢复到上半年正常水平，预计1 月份二级市场上流动股的减持规模在300-420 亿。

2）对7 月8 号之后解禁的这部分限售股进行减持，以原首发股东配售股和定增机构配售股为主。上半年潜在解禁规模约2900 亿元，每月限售股解禁中减持的占比约10%~13%。因此，我们预计1 月份1.2 万亿潜在解禁压力中的实际减持约1200-1330 亿元。

根据测算，我们认为上述两部分的总和，也就是1 月份的实际减持总规模1500-1750 亿元。

地产、公用事业、电子等行业解禁规模的绝对值和解禁比例较高。行业方面，银行、地产、公用事业、机械以及电子等行业解禁规模的绝对值较高，均超过600 亿元。但从解禁规模和行业流通市值的占比来看，通信、房地产、公用事业、电子和有色等行业面临较大的解禁压力。

三大特征规避减持压力较大的个股。据统计，我们认为具有以下三个方面特征的个股建议规避。

特征一：公司近期已发减持公告，明确将进行减持行为。近两个月内有7 家公司已“迫不及待”公布公告，计划从1 月份开始实施减持。我们认为这一类公司减持规划明确。

特征二：减持禁令前已开始减持计划，目前仍未终止，且目前股价仍在当时减持价格之上。如果目前股价仍处于当时减持价格之上，这部分公司的股东在减持禁令到期后很有可能继续减持。

特征三：禁令期间有大规模解禁，且在目前股价下溢价率较高的个股。解禁的限售股以首发原股东限售股和定增机构配售股为主，考虑到这部分主体参与成本较低，解禁后套现动机较强。我们筛选了解禁占总股份比例45%以上，溢价率超过20%的个股。

以上具体涉及的个股名单，建议参见正文。