美联储宣布继续维持基准利率在 0.25%不变，声明对美国经济本身比较乐观，主要担心的是金融及海外经济情况。 经济及利率展望中释放出较多鸽派信号。 美元大跌 1.3%，黄金美债上涨，美股原油小幅下跌。

此前市场预期此次会议加息的概率仅 30%，因此不加息的决定符合市场预期，但声明超预期的释放出了鸽派信号。虽然声明中对美国经济的判断强于 7月份的 FOMC 声明，但对近期金融市场动荡及海外情况表示了忧虑。同时公布的季度经济预测中，美联储委员小幅下调了今年和明年的 GDP 增速和失业率预测中值；降低了近 3 年的联邦基金基准利率预期及通胀预测。 会后新闻发布会上耶伦称大部分的委员仍然预计今年晚些时候加息，未来每一次会议都可能加息，如有必要可以临时召开新闻发布会。因此 10 月份加息的概率也未被排除。

我们认为美联储的货币政策受金融市场影响过多，有重蹈格林斯潘 2004年加息过晚的风险。随着美国经济的好转及海外市场的平息，预计接下来 10月份和 12 月份必有一次加息，我们倾向于 10 月份加息。

大类资产配置建议空黄金国债，看多原油铜等生产性商品,发达市场等待时机。首先由于美元透支过多加息预期，预计年内在 93-95 之间。而美联储年内仍将加息，此次会议如此鸽派对黄金的刺激一步到位，并不构成持续上涨理由（除非真的爆发金融危机），同理我们也不看好美债。随着美元走弱和市场对经济预期改善，原油等金融属性强的生产性商品将展开反弹。

对新兴市场和中国经济而言，联储推迟加息并不是好事。虽然资金戒出现2-3 周的回流新兴市场但之后又将流出。 美联储上一次加息是 2006 年 6 月份，而美联储自 2008 年 12 月份以来�p维持 o.25%的利率近 7年时间。市场仍 2014年 9 月份就开始反映美联储将加息，联储本身在 2014 年 12 月份也给出今年加息的预期。一年过去市场已等的不耐烦，这次会议让靴子落地再度落空，这加大了市场的不确定性。根据 QE3 退出的经验，退出前资金流出的大趋�翰换嵬Ｖ埂Ｑプ勇涞睾螅�资金虽然会加速流出 2 个月，但随后就会回流。

风险提示：美国经济数据低于预期 美联储不加息