总体看法：当前中国经济的核心矛盾已从内生性收敛向外生性冲击演变。自7月“股灾”到8・11人民币汇率‘诧坑式”贬值，资本市场的冲击由内而外扩散，对经济总量的影响或需要晚一段时间才能体现，但对国内流动性的冲击已立竿见影。国企改革、债务治理的进程或将加快，有关汇率稳定与流动性补充的相关政策应会配套跟进。

从主要工业产品产量当月同比增速来看，7月原油、原煤、铁矿石、水泥产量月度同比增速略有回升，但是汽车产量同比下滑很快。有消息称关键指标一一发电量同比增速将明显回升，我们认为该调研结果一是只反映了几个重点省份，不能代表全国的普遍情况；二是央行释放的流动性向实体传导速度没有那么快；三是资本市场震荡巨大使不确定性大增。因此认为工业用电、发电量的改善可能没有那么明显。我们认为8月制造业增速将有回暖，能源、金属矿采业将维持较高增速；对8月工业增加值的当月同比增速预测为6.2%，9月同比增速6.5%。制造业投资累计同比增速自去年6月以来逐月下滑，不过在今年4月以来逐渐趋稳，

预计1-8月累计同比增速将恢复到9.7%左右；今年5月以来商品房销售额累计增速已经转正，考虑销售向投资方向传导的时滞，我们预测1-8月她产投资累计同比增速将自年初以来首次出现回升；随着地方债务存量规模得到确认，市场对债务置换供给压力的认识将逐渐得到修正，预测基建累计增速将有一定反弹。制造业、地产、基建三大部分投资占固定资产投资的整体比重在80%左右；以此为基础倒推，预测2015年1-8月和1-9月固定资产投资总量的累计同比增速分别为11.0%和11.1%。

出口方面，8月国际金融市场动荡，但发达国家基本面数据仍然向好。从经验看货币贬值后对出口的提振在3-6个月后才比较明显，但部分贸易折算成美元后数值上的减小却是立即的。进口方面，从PMI及分项指标看内需仍弱，但发电量指标相对乐观，同时大宗商品价格仍在低位。贬值对进口的影响体现在两方面，一是以美元计价进口金额的缩水，一是在贬值预期的驱动下，部分企业的补库存行为。

虽然8月份财新PMI初值为47.1，比7月份终值大幅下降，经济下行的压力会导致社会消费品零售总额增速下降，但是“八项规定”对餐饮消费的边际影响逐步递减，餐饮收入增速有望逐渐回归常态，7月份餐饮收入增速比6月份大幅提高0.5个百分点。因此，我们预计8月份社会消费品零售总额同比增长1 0.6%，比7月份回升0.1个百分点，8月份22省市猪肉平均价格同比增长21.3%，将拉动CPI上涨0.6个百分点左右。猪肉价格的上涨将拉动8月份CPI上涨到2.0%。8月下旬猪肉价格小幅下跌，但是从需求端看，由于消费将随着九月大中专院校的开学和中秋、国庆假期而得到提振，进入新一轮消费旺季；从供给端看，市场供应仍未得到显着提升，生猪存栏量仅小幅反弹，短期内仍不能赶上需求端上涨速度，故而猪肉仍面临进一步上涨压力，预计9月份猪肉价格还将上涨。预计9月份CPI将上涨2.1%。

8月份PPI环比跌幅有望收窄，预计8月份PPI下降5.4%，与7月份持平，随着国际大宗商品价格下降速度的减缓，9月份PPI跌幅有望收窄，预计为-5.3%。10-12月份，由于低基数原因和国际大宗商品下降速度减缓，PPI跌幅有望继续收窄。

救市扰动7月份金融数据后，8月人民币汇率巨震同时央行降准降息稳定市场情绪，金融数据短期波动性显着加大。贷款方面短贷增长缓慢后长贷也有所下滑，信贷增长总体乏善可陈；社融增长仍趋缓慢，企业债扩容难抵非标收缩及股权融资暂停影响；汇率急贬后维稳成本高昂，预计外占再创新低，证券投资流动性派生难抵基础货币缺口扩张，M2增速预计逐渐回落。