迪安诊断(300244)

结论与建议：

扩张版图，全国布局： 相对于欧美等发达国家，我国的独立医学实验室仍处于发展初期的阶段，我们认为具有前瞻性的布局将是企业发展的关键。 公司近两年实施跑马圈地策略，在全国范围加速布局独立医学实验室，截至去年年末，公司已建和在建连锁实验室已由最初的 4 家发展至31 家，预计将在 2017 年实现全国省会城市实验室网络的全覆盖，完成第一轮的布局； �涨遥�公司已启动基于省级实验室为中心的纵向下沉布局，目前已建立的温州、昆山区域中心已全面承接了区域内 80%以上的医疗机构检验外包服务，另外还有多个县、市级区域中心正在全面推进实施中；另外，公司近两年先后收购或投资了多家区域性的经销商，不仅增加了公司试剂代理业务的营收规模，未来还逐步可借助经销商的资源助力诊断服务整体解决方案的推广，增加独立实验室的业务量。 我们认为公司全国省级中心实验室的布局以及优质渠道资源的获取将可使得公司在目前快速发展的体外诊断市场中抢占先机，为长远的发展奠定坚实的基础。另外，公司顺应分级诊疗趋势向下扩展布局将可使得公司在分级机诊疗的大趋势中不断受益。

不断扩充产品维度，建立综合性诊断平台： 公司聚焦肿瘤、妇幼、感染、慢性疾病等临床有急迫需求的领域，通过在生物质谱技术、基因测序技术、荧光定量 PCR 技术等主流开发平台上研发应用于临床的创新诊断项目，不断加速推进上游产品的产业化。 我们认为技术不断升级�涨也�品丰富的诊断平台的建立将会使得公司的独立诊断实验室在竞争中获得较强的竞争优势，利于公司整体解决方案的输出。 另外，公司还通过在浙江省开设 5 家体检中心以及构建司法专家团队，在协同产业发展路径上进行探索。

盈利预计： 我们预计 2017/2018 年公司实现净利润 3.64 亿元（ YOY+38.4%）/4.79 亿元（ YOY+31.5%） , EPS 分别为 0.66 元/0.87 元，对应 PE 分别为47 倍/35 倍。 在分级诊疗加速推动的背景下，我国基层第三方诊断需求将加速增长， IVD 行业整体发展空间巨大。 公司处于行业龙头地位，近几年的跑马圈地以及渠道的整合将使得公司获得更坚实的成长基础，公司目前股价具备可投资的价值，给于“买入” 投资评级。