华达科技(603358)

国内乘用车冲压件行业龙头，公司营收保持稳健增长。公司是国内乘用车冲压件的龙头企业，以冲压及焊接总成件为核心产品，同时具备模具设计与制造的技术能力。汽车冲压件行业整体格局分散，且地域性较强，企业盈利能力两极分化现象严重，而快速的客户响应能力和成本管控能力是公司的护城河。随着公司客户的持续开拓，以及总成冲压件占比的提升，公司营收将保持稳健增长。

深耕现有客户提升产品价值，全国募投产能建设助力新客户拓展。公司拥有优质客户结构，且与核心客户的合作逐步加深，附加值更高的总成冲压件占比持续提升，从毛利率来看，随着公司产品结构的持续优化，毛利率稳步提升，平均每年提升一个百分点。近几年来，公司生产基地满负荷运转，产能利用率仍超过100%，成为新客户拓展的瓶颈。随着公司全国各大生产基地的建成投产，公司将实现我国东北、长三角、中部、华南以及西南五大汽车产业集群全覆盖，一方面加强与现有客户的合作，另一方面有助于公司拓展新客户。

日系车复苏以及广汽自主的崛起，公司业绩有望超预期。公司的前五大客户分别为东风本田、一汽大众、广汽传祺、广汽本田、上汽大众，营收贡献超过60%。近两年来，自主品牌崛起和日系车复苏是汽车市场的主旋律。广汽凭借传祺品牌，成为一匹脱颖而出的黑马；日系车持续复苏，特别是拥有爆款车型的东风本田和广汽本田复苏强劲。同时，在SUV 车型开始发力的大众销量也将稳步增长。随着公司几大核心客户销量的高增长，公司业绩有望超预期。

盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为31.5%，19.2%和16.7%，EPS 分别为2.39，2.85 和3.33 元，给予“买入”评级。

风险提示：行业格局分散导致价格战；原材料价格波动