永高股份(002641)

事件：

公司实控人张建均先生以自有资金于 2017 年 5 月 23 日从二级市场买入公司股票99.77 万股，均价为6.72 元，增持金额为670.69 万元，同时计划此后六个月内通过二级市场增持公司股份不低于300 万股（含本次增持），不超过总股本的1%。

点评：

PVC 价格上行，侵蚀公司盈利。树脂原材料约占管材成本的80%，同时，公司原材料采购周期较短，原材料的领用消耗与原材料采购时间间隔较短，因此原材料价格的波动方向与公司产品成本的变动方向基本一致，对公司的盈利会产生较大影响。2016 年下半年随着油价反弹，PVC 价格也水涨船高，四季度华北地区PVC 均价约7151 元/吨，高于全年的5688 元/吨，我们认为这可能是导致公司四季度产生亏损的根本原因。公司一季度归母净利润较去年同期大幅下降76.74%，或与去年一季度油价低位运行，PVC 价格偏低有关。年初至今华北地区PVC均价为6233 元/吨，成本短期高点已过，成本端拖累有望改善。

加大促销让利，抢占市场份额。我国塑料管年产能3000 万吨左右，公司年生产能力在50 万吨以上，位居全国前列，大行业小公司特征明显，加大促销让利、抢占市场份额不失为在当前行业竞争激烈格局下公司的现实选择。公司规划“十三五”末实现销售收入100 亿元，相当于在2016 年基础上年化增速27.64%，预计未来公司销售收入将高速增长，市场份额望不断提升。

产品品类不断扩张，大股东增持彰显信心：2015 年公司收购太阳能及电器开关业务，两项业务2016 年收入同比增长76.45%、45.79%，公司产品品类扩张成果已现，有利于公司拓展家装市场，培育新的利润增长点。此次大股东以自有资金增持，表示对公司长期发展的认可，当前股价已倒挂21.88%，具备一定安全边际。

财务预测与估值：预计公司2017~2019 年EPS 为0.20、0.26、0.32 元，当前股价对应2017 年PE 为26 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：油价上行；产品价格下降；地产销售不及预期。