事件： 公司公告， 近日由海能达和菲律宾 Contel Communications， Inc.组成的联合投标体（ JV）预中标菲律宾国家警察专业无线通信设备采购项目。 合同金额约合人民币 8362.63 万元，其中第一期项目金额约为人民币 3434.48 万元，第二期项目金额约为人民币 4928.15 万元。

点评：

1、“一带一路”成新业绩增长点“一带一路”上沿线国家数量众多， 且有很强的专网通信需求， 按 50 个国家，每个国家 1 亿元投入计算， 专网通信市场规模达 50 亿元。 海能达积极响应“一带一路” 国家战略， 此次菲律宾中标合同金额超 8000 万元，结合5 月乌兹别克斯坦共和国 2 亿元订单，“一带一路”带来的全年订单有望超 5亿元，成为新的业绩增长点。

2、 收购顺利进行，市场扩张与产业链优化双双突破

17 年 5 月公司完成以 7429 万英镑（约人民币 6.49 亿元） 收购赛普乐。赛普乐在欧洲市占率超过 50%， 海能达通过此次收购实现欧洲市场份额大幅提升，同时专网技术进一步完善。 负面因素对赛普乐业绩的影响主要体现在2016 年，后续经营将回归正常。 此外海能达计划收购赛普乐后将其生产基地迁至深圳也将大幅降低生产成本， 预计赛乐普 2017 年将贡献收入超 12亿元以及净利润约 1 亿元。

目前公司正在寻求以 4.67 亿元收购加拿大诺赛特。 诺赛特是专网通信基站天线的主要供应商之一，同时也是卫星通信的生产厂商之一。 若收购完成，海能达将实现产业链上下游整合和产业延伸，诺赛特预计将贡献超 2.5 亿元收入和 5000 万净利润。

3、 合同数量大增，进入业绩释放期

公司公告今年以来所签合同金额已达 5.8 亿元，合同数量和总金额均远超16 年。2015 年以来合同总金额超 15.7 亿元，且逐渐进入验收阶段，为 2017、18 年公司业绩高增长提供充足保障。

4、 盈利预测与投资建议：

假设收购诺赛特于 2018 年完成， 我们预计海能达 2017-19 年营业收入分别为 53.58 亿元、 75.83 亿元、 102.79 亿元。归属于上市公司股东的净利润 7.36 亿元、 11.26 亿元、 15.91 亿元。 EPS 分别为 0.42、 0.65 和 0.91 元/股。对应 2017-19 年 PE 分别为 35.7、 23.3、 16.5 倍。 根据 DCF 法估值，得出公司股票合理价格为 17.10 元/股， 首次覆盖，给予“买入”评级。

5、 风险提示

1、 赛普乐整合不及预期。 2、订单不及预期。