迪安诊断(300244)

事件：公司公告第二期员工持股计划草案，参加人员不超过50人，募集资金总额不超过1.57亿元，股票来源为公司已回购股份，价格不低于25元/股。

员工持股计划覆盖各区域业务负责人及研发总监等技术核心人员，助力未来各地业务稳定和有效开展。本次员工持股计划参加人员包括了国内各大区经理以及前期战略投资的代理商（云南、新疆、内蒙古等地），公司正处于各地渠道业务整合阶段，正式运营的31家实验室半数以上尚未盈利，同时公司在2016年年度股东大会中表示拟将各地产品和服务子公司统一管理，凸显出各地区负责人的重要性，此次员工持股计划若顺利实施，有利于各地业务稳定和持续发展；与此同时，研发总监等技术核心人员的参与，也为公司特检项目的丰富奠定坚实基础。

员工持股来源于回购股票，回购价格31元/股，员工授予价格不低于25元/股，奠定股价安全边际。公司于2016年12月计划回购股份用于实施员工持股，回购股份数量占总股本的0.92%，成交均价为31元/股，本次草案公布员工授予价格不低于25元/股，锁定期1年，将公司发展和员工利益绑定，奠定安全边际。

我们再次重申迪安诊断是具有稀缺性的标的，公司过去5年业绩增速持续在40%以上且未来有望延续，政策上有望直接受益于分级诊疗的落地实施，同时公司商业模式符合行业发展趋势且主业独立医学实验室扩张加速，再加上和罗氏强强联手的合作关系，继续重点推荐。

盈利预测与估值：我们预计2017-2019年公司收入52.95、66.89、85.26亿元，同比增长38.47%、26.33%、27.46%，归属母公司净利润3.74、5.26、7.34亿元，同比增长42.48%、40.52%、39.57%，对应EPS为0.68、0.95、1.33。目前公司股价对应2017年46倍PE，考虑到公司管理层执行力强，新建实验室有望快速进入收获期，整体盈利能力持续提高，我们给予公司2018年40倍PE，目标价38元，维持“买入”评级。

风险提示：实验室盈利时间不达预期风险，质量控制风险，应收账款管理风险。