欧菲光（002456）

核心观点：

欧菲光：凭借强大执行力完成跨越式扩张之路

欧菲光的成长历史表现出了其强大的执行力、洞察力，利用资金、技术优势，先后在触摸屏、摄像头模组和指纹识别模组领域取得成功，目前已形成多元业务并举的平台型企业格局。近年公司营业收入和净利润实现快速增长，从2010 年的6.18 亿元增至2016 年的267.5 亿元，归母净利润从2010 年0.52 亿元跃升至2016 年7.36 亿元。

双摄像头起势、OLED 助力，公司近期成长动力充足

欧菲光准确把握当前智能手机升级趋势，在双摄和OLED 领域积极布局：一方面，双摄的渗透率快速攀升，公司攻破良率、算法制约，实现快速突破，同时CCM 业务有望切入顶级终端供应链；另一方面，AMOLED强势袭来，外挂式薄膜方案占领至高，公司作为全球触控解决方案领导型供应商之一，将充分受益于OLED 对行业的深刻变化。

布局未来，隐藏式指纹识别、汽车电子业务前景光明

隐藏式指纹识别是未来应用趋势，公司是指纹识别模组行业龙头，具备技术、资金优势以及稳定供应链体系，我们看好公司在指纹识别领域的二次成长。此外，公司积极布局以ADAS 为核心的汽车电子业务，瞄准汽车电子的巨大发展潜力，通过内生外延，着力成为具有竞争力的国际一流品牌。

投资建议

我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.53/0.92/1.03 元，对应PE 为33.9/19.6/17.5 倍。我们认为公司成长动力清晰，看好公司成长远景，有望成长为全球领先的光电业务平台型企业，给予“买入”评级。

风险提示

双摄像头产能扩张不及预期风险，下游市场成长不及预期风险，全球