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6 月重卡产销继续放量，带动公司业务发展

6 月重卡销量再次超预期达9.5 万辆，龙头企业受益显着。在治超新政、基建投资、老旧重卡更替等因素的影响下，据第一商用车网数据，重卡销量6 月销量为9.5 万辆，同比大幅增长60%，再创历史新高。2017 年上半年我国重卡销量达58.11 万辆，同比增长71%，下半年重卡需求端保持稳定的预期下，全年销量有望突破90 万辆。公司作为优质龙头，凭借客户资源和技术规模优势能更迅速地抢占增量市场空间，将充分受益于行业上升趋势，实现重卡业务的超预期增长。

中报业绩有望实现预期增速区间的高位

重卡全产业链受益，公司业绩有望实现较高区间的增速。根据公司一季报中预测，公司2017 年上半年有望实现净利润18.3 亿-21.5 亿，同比增速预计达到70%-100%，对应每股收益为0.46-0.54 元。基于重卡行业2017年上半年71%的高增速背景下，公司重卡发动机的市占率不断提高，持续贡献业绩增量。此外，根据第一商用车网数据，陕重汽上半年重卡销量8.60万辆，同比增长77%，其中6 月销量达1.47 万辆，同比增长60%，超出行业平均增速。基于行业趋势以及公司经营情况综合判断，我们认为公司中报业绩有望实现增速预期的高位。

海外战略顺利推进，业绩再添成长空间

公司海外业务布局渐入佳境，打造重卡之外的成长空间。2016 年公司对凯傲集团的持股比例增至43.26%，根据凯傲集团的财务数据，其2017 年1季度销售额达18.11 亿欧元，同比增长48.4%，净利润达4200 万欧元，同比增长27.2%，凯傲业绩增长将为公司带来持续性收益。2016 年公司收购德马泰克，形成叉车仓储物流一体化，能够有效对冲国内宏观环境波动带来的利润下滑风险。海外业务布局也将为公司未来整体业绩的提升提供成长空间，避免原有业务的周期性波动影响与产业发展天花板。

重卡行业强劲表现+海外布局，维持“增持”评级

公司重卡业务受益于行业持续增长，17H1 业绩延续高增长趋势。除了重卡业务，公司海外业务的推进也将有效优化全球市场布局、烫平行业周期影响、打开业绩增长空间。基于17 年行业增长趋势以及后续海外资产的业绩提升（凯傲股权比例上升+德马泰克财务成本优化），我们上调公司17-19年归母净利预测至39.1 亿元（上调7%）、43.3 亿元（上调3%），47.7 亿元（上调2%），对应EPS 为0.98 元、1.08 元，1.19 元。目标价调高至14.5-15.2（元），对应17 年预测业绩的PE 估值区间为14.8X-15.9X，维持“增持”评级。

风险提示：重卡产业发展放缓，海外运营存在不确定性