光线传媒(300251)

结论与建议：

公司预告2017 上半年实现净利润约为3.54 亿元-4.18 亿元，YOY 增10%-30%。按此推算2Q 单季净利润约为1.69 亿元-2.33 亿元，YOY 增55%-114%，业绩表现符合预期。

公司年内还有10 多部影片计划上映，在电影出品量和总票房上有望继续保持领先。公司在做大电影主业的同时，积极开展战略投资和布局，完善影视娱乐全产业链布局。预计全年业绩有望实现稳定增长，我们维持之前的盈利预测，预计公司2017-2018 年实现净利润8.39 亿元和10.18 亿元，YOY+13%和21%，EPS 为0.29 元和0.35 元。当前股价对应18 年P/E 为23.6 倍，维持“买入”投资建议。

1H17 净利预增10%-30%：公司发布业绩预告，2017 上半年预计实现净利润约为3.54 亿元-4.18 亿元，YOY 增10%-30%。按此推算2Q 单季净利润约为1.69 亿元-2.33 亿元，YOY 增55%-114%，业绩表现符合预期。增长的主要原因是：电视剧收入同比大幅增长。此外，上半年非经常性损益约为3000 万元-4500 万元，主要是转让捷通无限股权收益和政府补贴。

电影收入增加增长，利润略有下降：公司上半年参与投资发行影片共7部，总票房13.83 亿元，较去年同期的43.4 亿元下降68.2%，主要是去年同期《美人鱼》票房较高。上半年电影收入同比有所增长，但由于电影投资成本同比有所增长，使得利润同比小幅下降。暑期档公司将有5、6 部影片上映，年内还有《鬼吹灯之龙岭迷窟》、《三体》等影片计划上映。同时，公司计划启动或制作的电影项目超过20 部，其中不乏《少林寺》、《笑傲江湖》等超级IP。预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先，全年电影业务收入稳步增长。

电视剧收入大幅增长：电视剧方面，上半年公司确认了《诛仙青云志》、《嘿，孩子》、《青云志2》等剧的发行收入，电视剧和网络剧收入同比大幅增长。2017 年公司计划制作《笑傲江湖》、《星辰变》、《我欲封天》等项目。

盈利预测：我们预计2017-2018 年实现8.39 亿元和10.18 亿元，YOY+13%和21%，EPS 为0.29 元和0.35 元。

风险提示：电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。