新城控股(601155)

销售继续较强增长，均价上扬有望带动毛利率上升

2017 年上半年，公司销售规模491 亿，同比增75%，继续较高速增长。销售均价至13831 元/平，结算毛利率预计将继续回升。估算下半年总货值900亿，按50%去化率算，全年销售或超900 亿。继续保持快周转，去年11 月临沂拿地，今年6 月项目一期开盘，运营效率周转速度可见一斑。

土地投资保持积极，全国化布局更进一步

今年上半年公司延续了去年较强的土地投资力度，拿地建面949 万平，是同期销售面积的267%，地价投资总计362 亿，占同期销售金额的74%。区域布局上，一方面是下沉至大本营长三角地区有潜力的三四线城市，另一方面则逐步布点全国重点省会城市。拿地自身权益占比略有下降，经营杠杆的引入和财务杠杆的合理使用有利于公司整体ROE 的提升。

新城发展控股或将私有化，实控人或间接增加权益

近日，新城发展控股（1030.HK）发布《短暂停牌》公告，或拟私有化。新城发展控股拥有新城控股67.10%股权，实控人王振华拥有新城发展控股72.56%股权。若私有化完成，王振华在新城控股权益将由48.69%升至67.10%。公司境外发行债券近日已经发改委予以登记，H 股私有化对公司影响不大。

预计公司17、18 年EPS 分别为1.77、2.40 元，维持“买入”评级

公司近两年销售规模实现了较快的增长，并且逐步由长三角走向全国，有潜力进入全国房企第一阵营。今年销售规模或将接近千亿元。有利润的快周转和健康的财务杠杆，加上股权激励到位，我们看好公司的中长期发展。

风险提示

下半年房地产行业景气度持续下行影响公司销售。全国化布局下的高杠杆增加公司财务成本。