恒源煤电(600971)

公司预告其上半年净利润6.31 亿元，第2 季度环比增长19%公司发布业绩预告，预计上半年净利6.31 亿元，折合每股收益约0.63元（16 年上半年净利0.57 亿元），主要是由于煤价同比大幅度提高。公司第1 季度净利润2.88 亿元，推算第2 季度净利润3.43 亿元，环比增长19%。

第2 季度商品煤产销量环比增长8%和15%，吨煤净利约125 元上半年：根据公司经营数据公告，商品煤产销量分别为528 万吨和489万吨，同比均下降约11%。根据商品煤销售收入和成本测算，公司吨煤收入和吨煤成本分别为621 元和419 元，同比增长102%和69%，吨煤净利约120 元。第2 季度：公司商品煤产销量分别为274 万吨和260 万吨，环比1 季度分别增长8%和15%。公司吨煤收入和成本分别为589 元和394 元，环比分别下降10%和12%，吨煤净利约125 元。

公司产能约1300 万吨，刘桥一矿和卧龙湖矿计划关闭根据公司公告，公司现有七座矿井，总产能约1325 万吨。目前公司有两座煤矿列入煤炭行业化解过剩产能名单，17 年计划关闭刘桥一矿（140万吨），18 年计划关闭卧龙湖矿（90 万吨），刘桥一矿关闭退出的原因为长期亏损、资源枯竭，卧龙湖矿关闭退出的原因是煤与瓦斯突出、长期亏损、赋存条件差。

预计17-19 年EPS 分别为1.06 元、1.08 元和1.08 元公司当前估值较低；且随着长期亏损的刘桥一矿和卧龙湖矿关闭，预计吨煤开采成本下降。维持评级“买入”。

风险提示：下游需求低于预期，煤价超预期下跌；