南钢股份(600282)

事件描述

公司发布2017 年半年度业绩预增公告，，预计公司2017 年上半年度归属于上市公司股东净利润为11.5 亿元，同比增加约690%。

事件评论

【1】供给侧改革助力公司盈利达上市以来最佳。上半年中频炉淘汰及地条钢出清力度空前，同时去产能进度大超预期，钢铁行业供给端结构性改善明显。在此背景下，包括板材、工业棒材、型材等公司主营钢材价格同比大幅上涨。同时，公司持续优化精品特钢体系，加强品种结构优化，发掘精益制造潜能，运营效率大幅提升，令半年盈利同比大幅增加。对比而言，2007 年为历史次佳盈利水平，全年也仅有10.31 亿元利润。

【2】“一体三元”战略力促转型升级。公司积极对接国家级新区南京江北新区发展规划，整合现有的多元产业资源和对外投资平台，设立新产业投资集团，未来将以钢铁产业为主体，有序推进节能环保、新材料及智能制造等板块的重点项目，形成“一体三元”业务格局。从复星层面看，未来“钢铁装备+能源+公用事业”等业务将可能以南钢股份为主体，公司转型发展值得期待。

【3】制造业投资反弹，板材需求或超预期。下半年制造业投资增速可能持续反弹，令板材端需求超预期。制造业投资增速反弹的动力来自于工业企业资产负债表的修复。同时，中游制造业资产负债率以及企业融资成本当前处于较低水平，因此固定资产投资持续扩张动力相对比较强。在这样的背景下，下半年板材端需求有可能相比长材要更好。公司产品以中厚板及工业长材为主，看好下半年盈利空间。

【4】盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利分别为20.41、21.57、22.89 亿元；EPS 分别为0.52、0.54、0.58 元，以2017年7 月17 日股价对应P/E 为7.59 / 7.18 / 6.77X，看好南钢股份在下半年板材需求中的盈利空间，鉴于当前估值仍处于低位，推荐买入评级。

【5】风险：下游需求不及预期，制造业固定资产投资下滑。