伊之密(300415)

下游需求复苏，注塑机行业景气向上

公司2016 年注塑机销售占公司总收入的60%，行业排名前四。注塑机产品主要用于家用电器、汽车、3C 产品、医疗器械、包装等下游领域。2016 下半年以来，制造业投资增速开始出现回暖，注塑机作为重要零配件制造设备，需求快速增长，尤其是3C 制造、家电生产、汽车制造等子行业带动作用明显。2017 年1 季度，公司实现营业收入412 百万元，同比增长54.01%；实现归属母公司股东净利润52 百万元，同比增长319.17%。2017年1~6 月，公司预计实现净利润124 百万元~129 百万元，同比增长143%~153%。

压铸机行业需求好转，市场格局稳定

公司压铸机销售占2016 年销售收入的29.73%，行业排名全国第二，近年来，由于产销量的增长和轻量化发展，带来对压铸机需求的增加。行业长期前景看好。而在压铸机行业，高端产品市场主要由国外知名企业占据，国内企业市场集中度较低，优势企业市场份额有进一步提升空间。

技术为先，15 年的匠心制造

公司是专注模压成型装备制造领域，以不断的技术突破为产品核心竞争力，奠定了公司在行业中的领先地位。随着海外市场的不断发展，未来公司也将在海外业务上持续拓展（2016 年公司海外销售同比增长36.9%）。

投资建议

预计公司2017~2019 年营业收入分别为2197/2504/2941 百万元，实现归属上市公司股东净利润分别为247/308/369 百万元，EPS 分别为0.57/0.71/0.85 元，对应当前PE 估值水平为24x/19x/16x。行业需求复苏，业绩有望快速增长，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示

下游需求持续具有一定不确定性，汽车、家电等领域需求可能放缓；海外出口业务不及预期风险。