海默科技(300084)

事件：7 月19 日晚，公司公告正在筹划收购西安思坦仪器不少于60%的股份，并已签署股份收购意向书。若收购顺利完成，公司将持有思坦一起不低于87.82%的股份，思坦仪器将成为公司的子公司。

本次拟收购思坦仪器价格合理，收购后将显着增厚公司业绩：思坦仪器（新三板挂牌公司，证券代码：832801）主要从事油气增产工程领域技术开发和专用仪器，是国内规模最大的井下注水工具和测井仪器研发制造企业，公司综合毛利率高达60%左右，产品技术含量高，客户黏性大。2016 年公司战略性投资思坦仪器27.82%股份，当年实现投资收益1687 万元。在油气行业不景气的背景下，思坦仪器2016 年实现营业收入2.29 亿元，实现净利润8183 万元，净利润同比增长33%。扣除资产处置带来的投资收益后，思坦仪器经营性净利润达5216 万元。此次公司拟使用现金收购剩余的不低于60%的股份。思坦仪器100%的股份拟按8 亿估值计算，估值为2016年PE10 倍，收购价格合理。同时，思坦仪器承诺2017~2019 年扣非后劲利润分别不低于7000/7700/8500 万元，将显着增厚公司业绩。

油气行业底部企稳，静待油价新周期来临：受油价低迷影响，油气行业景气度下降，但已实现底部企稳，公司2017 年1 季度实现营业收入同比增长15.4%，归母净利润大幅减亏。公司业绩预告披露，2017 年上半年，收入和营业利润与2016 年同期持平，但受费用增加影响，归母净利润预计同比下滑0%~40%。公司业务已形成油气设备、油田服务和油气销售的全产业链打通，此外在油田环保上也有布局，未来有望直接受益油价反弹。

盈利预测和投资评级：在未考虑此次收购的前提下，预计公司2017~2019年营业收入分别为301/374/499 百万元，实现归属上市公司股东净利润分别为12/39/59 百万元，EPS 分别0.03/0.10/0.15 元。如收购完成，将显着增厚公司利润；考虑油气行业有望企稳回升，维持公司“买入”评级。

风险提示：油价持续低迷，行业景气度回暖不及预期风险；思坦仪器业绩不及预期风险；费用风险。