平煤股份(601666)

预告上半年净利6.4 亿元左右，第2 季度环比增长约2%

公司发布业绩预告，预计上半年净利6.4 亿元左右，同比增长约88.37%（16 年同期盈利3.4 亿元）。公司第1 季度净利润3.17 亿元，推算第2 季度净利润约3.23 亿元，环比增加约2%。

上半年煤炭产量同比增长7%，吨煤净利约50 元

上半年：根据半年度经营数据公告，公司上半年原煤产量为1558 万吨，同比增长7%，商品煤销量为1302 万吨，同比增长1%，其中混煤、冶炼精煤和其他洗煤销量分别为603、472 和228 万吨，同比-1%、+8%和-7%，冶炼精煤占比持续提升。根据商品煤销售收入和成本测算，公司吨煤收入和成本分别为669 元和503 元，同比增长125%和118%，吨煤净利约50 元。

Q2：公司第2 季度原煤产量794 万吨，环比增长4%；商品煤销量为687万吨，环比增加12%。

拟出资5 亿元参与设立平煤-兴业债转股基金

根据公司公告，公司拟与兴业国际信托有限公司、福建兴银股权投资管理有限公司、上海星斗资产管理有限公司发起设立平煤-兴业债转股基金，基金规模 250,011 万元人民币，公司拟出资 5 亿元作为劣后级有限合伙人，基金通过银行委托贷款的方式将资金提供给公司，主要围绕公司的核心业务及所属产业，用于置换有息负债、补充营运资金等。预计将在一定程度优化公司资本结构、降低融资成本，实现产业资源和资本市场的有机结合及良性互动。

预计17-19 年EPS 分别为0.52 元、0.50 元、0.47 元

根据公司公告，公司拟6 月底前关闭天晟煤业、天和煤业、福安煤业、广天煤业4 处小煤矿，权益产能45.9 万吨，16 年合计亏损1.4 亿元，预计剥离之后将实现减亏。公司目前估值较低，预计17 年PE 约10 倍，低于多数焦煤公司。维持“买入”评级。

风险提示

国内宏观经济增速低于预期，煤价超预期下跌。