扬杰科技(300373)

公司17H1实现营收6.87亿元，同比增长25.77%；归属母公司股东净利润1.35亿元，同比增长38.21%；归属母公司股东扣非后净利润1.07亿元，同比增长13.21%。其中Q2实现营收3.85亿元，同比增长29.59%；归属母公司股东净利润0.81亿元，同比增长38.38%。

产能扩充顺利推进，驱动公司后续业绩增长

新投产的6寸晶圆线产能逐步释放，预计该项目的产能利用率于今年年底可达50%，将实现盈亏平衡。4寸晶圆线积极推进资源整合，实施扩产项目，成本优势不断增强，产品交货周期进一步缩短。上半年公司新投产6寸晶圆线处于产能爬坡阶段，我们认为新产线的摊销费用对公司利润造成影响，随着后续产线完全达产，将为公司带来业绩弹性。

“MCC”+“扬杰”双品牌推广，国内外同步拓张

对于国外市场，公司逐渐从纯代工转向通过自有品牌开拓市场。通过“MCC”品牌及销售业务公司，加速海外渠道拓展，带动公司海外业绩成长。对于国内市场，公司产品品类扩张，传统优势产品车用大功率二极管芯片、光伏二极管等在国内乃至全球都具有领先的市场份额，同时公司重点拓展碳化硅功率器件新业务板块，产品向电动汽车和充电桩等领域延伸。正在从传统硅功率器件生产商进一步蜕变为新型功率器件制造商。

业绩预测及评级

预计公司17-19年EPS分别为0.60/0.80/1.07元/股，对应PE分别为32.02/24/23/18.09倍，考虑到公司在功率器件领域产品和客户优势显着，产能扩充和品类拓张为公司带来业绩弹性，给予“买入”评级。

风险提示

扩产进度低于预期；汇率风险；技术更新换代风险。