事件

中远海特快报2017H1营业收入33.12亿元，同比增长16.6%，归母净利润7224万元，同比增长15.4倍。另外，BDI指数年内再次反弹，截止2017年8月4日，BDI收于1032点，相比7月阶段低点上涨26%。

经营分析

中报业绩爆发增长，半潜船业务表现突出：半潜船成为公司业绩增长最大亮点。2017年上半年，公司半潜船运量同比增长90.2%。公司在2016年引入两艘半潜船，叠加国际原油价格回升，海工订单需求释放，半潜船业务有望维持高增长。半潜船由于技术难度较高，并常配合安装任务，毛利贡献较大。2016年半潜船毛利3.67亿元，贡献占比达到59.6%。高毛利的半潜船业务量大幅提升，预计是公司2017H1业绩爆发增长的主要原因。

散运供需边际改善，BDI反弹带动运价提升：纵观A股市场，中远海特是散运最相关标的。预计未来，散运市场供给增速将持续放缓，欧美经济复苏，全球需求将平稳增长。之前散运市场大幅投放的运力虽然存量规模较大，仍处于被消化过程中，但预计供需增速有望达到平衡状态，散运市场或将迎来周期性复苏。供需的边际改善，BDI指数波动上升，带动运价回升，公司营业收入预计将维持上升趋势。

受益“一带一路”，海上运输重要标的：2017年“一带一路”战略将更进一步，投资及工程项目预计带动中国相关装备和技术的出口，对项目设备货运需求而言是长期的利好因素。中远海特由于主营机械设备等特种货物运输业务，是“一带一路”利好航运中最相关标的，直接受益于该战略的推进，公司将迎来战略发展新机遇。2016年公司签署哈萨克斯坦大型油气项目总包合同（2018~2020），将大幅增厚公司业绩。

投资建议

中远海特专注打造特种船货运公司，半潜船业务迎来爆发增长。伴随散运市场供需边际改善，以及“一带一路”加速推进，业绩预期向好。公司是航运业优质标的，盈利能力业内领先，目前PB估值1.7倍左右，具有优势。我们上调公司盈利预测，预计2017年公司归母净利润2.36亿元，上调22.3%，同比2016年增长370%，2017-2019年EPS分别为0.11元、0.18元、0.24元，对应PE分别为69倍、44倍、32倍。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济持续低迷，散运市场复苏不及预期，“一带一路”推进不及预期。