澳洋顺昌(002245)

LED产能和盈利能力持续提升，成为公司第一大利润来源。上半年淮安光电（LED业务）实现营收3.46亿元，实现净利润7600万元，贡献上市公司净利润5800万元，营收和盈利接近2016年全年(2016全年营收3.73亿元，贡献上市公司净利润6360万元)。上半年LED业务对上市公司净利润的贡献占比达到39.1%，已经高于传统金属物流业务。

继续扩产并向上游延伸，做大做强LED业务。目前LED产能从去年底40万片／月增加到60万片／月预计年内达到80-90万片／月根据规划2019年前淮安光电LED外延及芯片产能将扩建到140万片／月（年产1650万片，2时口径），实现连续翻倍增长。此外拟非公开增发建设的蓝宝石衬底项目，将建设晶棒切、磨、抛以及平片图形化―体生产线，形成年产600万片4时衬底产能。通过持续投资以及与木林森战略合作，基本建成涵盖“上游原材料一中游外延及芯片一下游应用”的产业链。

锂电业务值得期待，弹性较大的重要增长点。上半年锂电业务营收3.06亿元，净利润7250万元，贡献上市公司净利润3400万（占比23%）o原有30万支／天的产能基本满产，二期工程一期（50万支／天）完成调试正在爬坡。从公司LED发展历程看锂电未来，我们认为值得期待。

维持“强烈推荐”评级，维持目标价12.6元。预测2017-2019年净利润3.56、4.92和6.27亿，每股收益0.36、0.50和0.64元。维持“强烈推荐”评级，维持目标价12.6元，对应2018年25倍PE。

风险提示：LED盈利能力波动、技术路线风险、新能源政策、系统风险等