惠博普(002554)

受益于行业回暖国际EPC业务有望实现突破。受油价下跌影响，公司2016年海外EPC业务较2015年有所下降，跟踪订单迟于预期。但自2016年OPEC限产协议达成后，国际市场油价持续回暖，上游油公司的投资支出开始恢复，公司已有一批EPC项目启动投标、洽谈。海外EPC业务的订单周期一般在半年左右，我们预计在油价50-60美元／桶的背景下，公司7-8月份会有新的海外EPC订单落地，全年新签订单有望达3亿美元，为公司业绩持续增长提供坚实保障。

环保及管道业务有望成为公司新利润增长点。公司积极开拓油田及市政环保业务，2016年新签订单约0.8亿元，环保有望成为公司第二主业，为公司创造新利润增长点。同时，公司积极布局管道业务，在持有从事油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上，拟收购啄木鸟公司51%股权，布局油气管道监测、检测业务，此次并购将显着提升公司管道业务的全产业链服务能力。

收购安东DMCC股权，成立油气产业联盟，助力海外业务开拓。公司收购安东DMCC40%股权，有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务开拓；同时，公司与安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议，有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下，公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优势互补，助力公司海外业务的开拓。

2017年将大概率实现营收20亿元．归母净利润3.5亿元的经营目标。业绩支撑因素有：1）巴基斯坦Nashpa油田、哈萨克斯坦卡让萨项目确定性收入为9.2亿元，贡献利润约1.4―1.8亿元；2）油气资源开发可能贡献收入5亿元，利润贡献约数百万元；3环保、管道业务可能贡献收入5亿元贡献利润约0.7～1亿元：4）安东DCMM公司40%股权大概率贡献1.36亿元的投资收益。

维持“强烈推荐”评级。预计公司17―19年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元，对应EPS为0.32、0.43、0.56，对应PE分别为19、14、11倍。给予公司未来6-12个月25倍PE，对应目标价8.00元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：国际油价上涨不及预期，海外EPC业务开拓不及预期