劲拓股份(300400)

事件:公司公告2017 年半年报，2017 年1-6 月实现收入2.02 亿元，同比增45.04%；实现归母净利润0.31 亿元，同比增52.06%；同期公司经营活动现金流量净额0.58 亿元，同比大增232.33%。

主业电子焊接引领增长，新产品催生新看点。公司主业SMT 焊接装备是国内领头羊，报告期内实现收入1.63 亿元，同比增长138%，收入规模增长可观。毛利率提高5.83 个百分点，达到42.85%，盈利水平提高明显。公司在高端化道路上积极投入研发，高速点胶设备、垂直固化炉将为公司盈利带来新的增量。目前新产品已获得主流手机厂商订单，未来成长空间值得期待。

人工智能春风再起，机器视觉业务长期向好。国务院7 月20 日印发《新一代人工智能发展规划》，首次将人工智能产业发展提升到国家层面，并且明确制定了“十五年三步走”的战略目标。报告期内，公司AOI 产品收入同比增长46%，毛利率由原来的51.33%下降至41.73%。受到下游产线投资延后的影响，生物识别模组贴合设备、高速点胶机业绩下滑较大；随着下游设备周期回暖，公司该类产品将凭借自身的客户优势，重新回归正轨。

平板显示领域新星，切入模组生产专用设备领域。苹果全新一代iPhone对新工艺、新技术的需求强烈，引领手机制造商及上游产业更新设备。公司适用于新工艺及新技术的自动化制造设备陆续推向市场，新产品高温垂直固化锅炉已实现了批量销售和进口替代；自主研发推出了屏控制IC 邦定设备FOG 和COG 等，取得了下游客户试用协议，全面向平板显示专用设备领域进军。OLED 模组封装设备已进入研发末期，将受益于平板显示行业快速增长，打开新的成长空间。

投资建议与评级：我们预计公司2017-2019 年净利润为0.78 亿、0.98亿、1.25 亿，EPS 为0.32 元、0.41 元、0.52 元，PE 为44 倍、35 倍、28 倍。

风险提示：电子焊接和视觉检测业务发展不及预期