石大胜华(603026)业绩摘要：2017年上半年公司实现营业收入247590 万元，同比增长37.24%，实现归属股东扣非净利润8643 万元，同比下降16.27%。

DMC 系列和MTBE 量价齐升，上半年营收大幅上涨。报告期内，公司营业收入同比增长37.24%，其中DMC 系列收入占比32.77%，MTBE 收入占比34.82%。收入同比大幅增长主要原因系：第一，量上来看， 报告期内，子公司胜华新素材产量提高及胜华新能源投产，DMC 系列销量达10.56 万吨，MTBE 销量大于9 万吨，销量同比有所增加。第二， 价上来看，报告期内DMC 系列平均售价为7682.10 元/吨，同比增长30.96%。MTBE 平均售价4472 元/吨，同比增长13.77%。量价齐升拉动公司收入上半年大幅提升。

油价上涨，MTBE 产能过剩，开工率低，毛利下降。MTBE 新工艺不断投产，产能维持较高的增速，而下游汽油增速明显放缓，供过于求， 市场价格竞争激烈。而受国际原油涨价影响，原材料大幅涨价，毛利率下降明显，因此报告期内净利润同比下滑。

环氧丙烷和DMC 双双涨价，下半年公司业绩有望大幅受益于涨价行情。环氧丙烷是DMC 的主要原材料，成本占比约七成。由于厂家装�Z检修及环保检查影响，环氧丙烷供给紧张，价格大幅上涨并带动DMC 价格上涨。目前，公司通过技改拥有6 万吨环氧丙烷产能，12.5 万吨DMC 产能，下半年业绩有望大幅受益于涨价行情。

六氟磷酸锂稳步放量，电解液溶剂绝对龙头。公司是国内唯一一家能 提供5 种电解液溶剂和电解质的企业，电解液溶剂市占率国内超50%， 全球超40%，电解液溶解绝对龙头。此外，公司六氟磷酸锂第一期项 目进展顺利，2000 吨六氟磷酸锂稳步放量，预计今年出货量达1400 吨。

盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为44.53%，17.98% 和16.37%，EPS 分别为1.22，1.44 和1.67 元，给予“买入”评级。

风险提示：DMC 产量不及预期、竞争加剧