豫金刚石(300064)

公司业绩不及预期 下半年增速将提升。 17 年上半年，公司营收 5.60亿元，同比增长 4.23%；营业利润 8655 万元，同比下降 11.61%；净利润 9435 万元，同比增长 21.34%，基本每股收益 0.08 元，公司业绩大幅不及预期。单季度业绩显示：公司 17 年第二季度营收 2.81 亿元，同比下降 19.17%;净利润 3820 万元，同比下降 16.62%。 17 年上半年，公司投资净收益 4540 万元，其中募集资金银行理财产品投资收益 4540万元。 另外，公司预计 17 年 1-9 月净利润为 1.72-1.95 亿元，同比增长 50-70%，基本每股收益 0.14-0.16 元，业绩增长主要受益于大单晶销量增加和投资收益增加。

超硬材料营收增长受益于大单晶销售增加。 17 年上半年，公司超硬材料实现营收 3.21 亿元，同比增长 20.60%，在公司营收中占比持续回落至 46.68%，主要受益于大单晶金刚石销售收入持续增长。

关注宝石级项目进展。 公司年产 700 万克拉宝石级项目总投资 42.88亿元，至 17 年 6 月底，累计投入 8.72 亿元，投资进度为 20.34%。为深化大单晶金刚石在工业和消费领域推广， 华晶品牌-“慕蒂卡”珠宝体验中心在郑州高新企业加速器产业园区开幕，预计下半年将有序放量。

超硬材料制品营收持续高增长。 公司超硬材料制品营收持续高增长，17 年上半年实现营收 1.25 亿元，同比增长 127.48%， 营收占比提升至21.86%，业绩增长主要源自微米钻石线和饰品销售增加。

盈利能力显着回落 下半年有望企稳回升。 17 年上半年，公司销售毛利率 25.88%，同比回落 5.77 个百分点。分产品毛利率显示：超硬材料 39.69%,同比回落 14.73%；超硬材料制品 12.35%，同比回落 29.77个百分点，回落原因主要在于行业竞争加剧。 17 年下半年，公司大单晶将持续放量，伴随营收结构变化，预计公司盈利能力将企稳回升。

维持公司“增持”投资评级。 预测公司 2017 年与 2018 年 EPS 分别为0.21 元与 0.29 元，按 08 月 18 日 12.52 元收盘价计算，对应的 PE 分别为 53.3 倍与 38.3 倍。目前公司估值相对行业偏高，考虑公司高成长预期，维持公司“增持”投资评级。

风险提示： 经济下滑超预期；行业竞争加剧；项目进展和市场拓展低于预期