梦网集团(002123)

事件：公司发布2017半年报，上半年实现营收11.93亿元，同比下降2.98%；实现归属上市公司股东净利润1.55 亿元，同比增长5.22%，同时，公司中文证券简称由“梦网荣信”变更为“梦网集团”。

剥离传统主业导致营收小幅下滑，轻装上阵聚焦移动互联网主业

报告期内，公司营业收入同比减少2.98%，但梦网科技收入增长27%， 净利润增长了8.95%，达到1.558 亿。总体收入下滑主要是电力电子业务部分资产处置，导致电力业务收入减少。截至上半年，之前荣信股份的传统业务中亏损业务已经全部实现了剥离，尚有少量盈利业务仍留在上市公司中，预计后续对公司业绩将不再造成拖累。公司此次更名彰显公司后续聚焦移动互联网主业的战略布局。

企业短信保持领先，流量经营成效显着

梦网科技作为国内企业短信龙头，上半年企业短信业务收入7.18 亿元，同比增长15.12%，继续保持稳定增长；但毛利率由2016 年上半年的34.6%下降到31.4%。我们认为，随着企业短信市场发展进入成熟期，毛利率后续下滑幅度有望收窄；另一方面，公司流量经营业务上半年实现1.14 亿收入，同比增长了280%，流量业务收入大幅提升主要因为今年新签客户数增加，同时去年签署了交通银行大额流量合同，合同的主要执行在今年体现，但市场竞争激烈，毛利率下滑了8.74%，到了3.85%；流量业务经过两年的培育目前已初具规模，我们看好流量业务未来前景。

收购百科信息切入视频云业务，持续打造云通信巨头

外延布局方面，收购百科信息，引进旗下先进的视频创新技术，整合全面的通信输出能力，深度布局云通信版块。我们看好公司以在企业短信领域多年积累的优质企业客户为基础，不断丰富产品线，持续打造“短信+流量+视频”三大主业协同发展的移动互联网运营支撑服务商。

维持“买入”评级

我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.35 元、0.43 元和0.52 元， 对应PE 分别为30/25/21 倍，近期公司实际控制人余文胜多次增持和回购公司股票，彰显管理层对公司后续发展的信心，我们维持“买入”评级， 目标价12.9 元，对应18 年30X 的PE。

风险提示：营收账款无法确认风险；企业短信竞争恶化风险