科达洁能(600499)

事件： 2017H1 实现归母净利润 2.78 亿元， 下半年业绩有望提速公司发布 2017 年中报，实现营业收入 25.03 亿元，同比增长 13.44%；实现归属于母公司的净利润 2.78 亿元，同比增长 3.22%，基本符合预期。 综合考虑公司业务发展情况， 我们预计公司下半年业绩有望提速。

受益“一带一路”： 海外收入增长 18%，海外收入占比达 38%公司为中国陶瓷机械龙头。 积极拓展海外市场，有望成为全球龙头。 2017年上半年海外业务收入 7.49 亿元，增长 18%。 受益于公司海外“合资建厂+整线销售”模式，海外营收的占比进一步提升至 37.60%。

建材机械稳健增长：国内市场回暖，海外市场拓展顺利上半年建材机械收入 19.92 亿元，同比增长 13.96%。受经济回暖，国内建材机械业务订单稳步上升；同时持续推进国际化战略，海外市场拓展顺利。

锂电材料业务大幅增长 191%， 参股蓝科锂业进一步完善锂电产业链布局公司上半年锂电池材料业务实现营业收入 5,287 万元，同比增长 191%，毛利率由 2016 年 8.4%提升至 13.4%。公司已实现“碳酸锂-负极―整车―租赁―售电”新能源汽车产业链上中下游布局。 2017 年上半年，公司通过收购青海佛照锂、青海威力部分股权，间接控制蓝科锂业 27.69%股份，完成碳酸锂行业布局，进一步完善了公司锂电材料板块业务。

3 年期定增已过会： 拟引入长期战略投资者新华联，有望二次腾飞2017 年 7 月公司定增通过证监会审核。定增完成新华联将成为第 2 大股东。据证券时报网报道，新华联集团看好科达洁能，将不遗余力地支持其发展。

节能环保业务：技术受认可，有望稳步增长上半年节能环保业务实现收入 3.78 亿元，同比增长 9.85%。公司节能环保技术受各类组织、机关认可，受益环保政策， 有望稳步增长。

投资建议： 预计 2017-2019 年归母净利润为 6.3/7.5/8.3 亿元，不考虑增发，EPS 分别为 0.44/0.53/0.59 元，对应 PE 为 20/17/15 倍。 维持“买入” 评级。

风险提示： 陶瓷机械海外拓展低于预期； 新能源产业链整合低于预期； 清洁煤气业务开拓低于预期；下游陶瓷行业需求大幅下行