东土科技(300353)

报告摘要：

业绩增长符合预期，防务行业带动增长。 2017 上半年公司实现营收3.38 亿元，同比增长 31.02%；归属于上市公司股东净利润 4350 万元，同比增长 16.57%；归属上市公司股东扣非净利润为 5274.85 万元，同比增长 45.35%；每股收益 0.084 元，同比增长 4.47%。 上半年公司收入增长主要得益于防务行业销售收入的增加。 2017 年上半年公司及公司子公司新获取合同订单金额 44,208.98 万元， 上半年未执行订单金额55,319.51 万元， 2017 年下半年业绩有望进一步增长。

深耕工业互联网，业务全面发展。 公司产品主要分为两类：防务及工业互联网产品、大数据及网络服务。 2017 年上半年公司实现防务收入11,384.59 万元，合并口径同比增长 71.57%；新增防务合同订单金额12,796.04 万元， 上半年在手待执行订单金额 14,659.59 万元。 实现工业互联网产品收入 11,194.25 万元，同比增长 20.46%，海外市场收入同比增长 32.24%； 公司通过子公司拓明科技开展大数据及网络服务，实现收入 10,759.69 万元，合并口径同比增长 8.95%， 上半年新增合同订单金额19,045.85 万元， 上半年在手待执行订单金额 36,475.33 万元。

加大研发投入力度，保持技术核心竞争力。 公司持续研发投入， 2017年上半年共投入金额约 7,093.91 万元，继续保持了较高水平，较去年同期增长 132.30%。 公司注重知识产权， 上半年共新增获得授权的发明专利 12 项，实用新型专利 12 项，外观设计专利 2 项，软件着作权 31 项。已累计拥有发明专利 117 项，实用新型专利 67 项，外观设计专利 68 项，软件着作权 406 项， 为公司战略发展发挥了支撑作用。

盈利预测及投资建议： 公司内生外延将继续保持稳定增长，在工业互联网等领域继续保持领先地位。 预计公司 2017 年-2019 年营收分别为9.34 亿元、 12.72 亿元、 16.95 亿元，归母净利润分别为 1.85 亿元、 2.52亿元、 3.37 亿元， EPS 分别为 0.36 元、 0.49 元、 0.65 元，当前股价对应动态 PE 为 40 倍、 30 倍、 22 倍， 维持“增持”评级。

风险提示： 工业互联网发展不及预期；外延效果不及预期