伊之密(300415)

公司公告2017 年半年报业绩：2017 年1~6 月，公司实现营业收入929 百万元，同比增长44.77%；实现归属上市公司股东净利润133 百万元，同比增长161.75%。略高于此前预告的业绩增速上限（153.02%）。

注塑机维持行业高景气度：受益于制造业的投资回暖，塑料机械行业维持了2016 年下半年以来的高景气度，根据中国塑协数据，2017 上半年我国399 家塑料机械制造企业收入同比增长26%。公司是国内排名四的注塑机制造企业，上半年注塑机业务实现营业收入498 百万元，同比增长22.63%。公司国内市场优势稳固，未来将加大海外市场开拓力度。

压铸机业务快速增长：2017 年上半年公司压铸机业务实现收入326 百万元，同比增长77.21%；同时毛利率较2016 年同期提高3.87 个百分点，达到42.4%。压铸机的快速增长一方面是收益下游需求旺盛，另一方面公司中小吨位H 系列冷室压铸机产品产品由于高效节能，在2017 公司向客户大力推广中取得了良好的市场反应。

技术为先，后续新产品推广值得期待：公司专注模压成型装备制造，以不断的技术突破为产品核心竞争力，奠定了公司在行业中的领先地位。A5 系列注塑机，H 系列压铸机等投入市场后均取得良好反应，未来镁合金半固态注射成型机、大型二板机、全电动注塑机等新产品的市场表现也值得期待。

投资建议：预计公司2017~2019 年营业收入分别为2067/2457/2918 百万元，实现归属上市公司股东净利润分别为262/327/396 百万元，EPS 分别为0.61/0.76/0.92 元，对应当前估值水平为25x/20x/16x。行业需求复苏，今年业绩有望保持快速增长，维持公司“买入”的投资评级。

风险提示: 下游需求持续具有一定不确定性，汽车、家电等领域需求可能放缓；海外出口业务不及预期风险。