欧菲光(002456)

2017Q2 延续快速成长，下半年预期乐观

公司发布半年报，2017H1 公司实现营收151.2 亿，同比增37.3%，实现归母净利润6.2 亿元，同比增68.7%，位于一季报指引50%～80%中等偏上水平，符合市场预期。其中2017Q2 单季度实现营收89.3 亿，同比增31.2%，实现归母净利润4.3 亿元，同比增76.8%，继续保持高速增长。公司对1-9 月经营业绩给出指引，预期前三季度实现归母净利润为10.2～12.5亿元，同比增80%～120%，其中2017Q3 单季度实现净利润4.0～6.3 亿元，同比增100.8%～216.3%，整体来看，公司对2017Q3 业绩预期乐观。

年内受益于双摄业务成长，远期将受益于行业变化趋势

公司在传统业务保持优势的同时，新型业务进展顺利。双摄顺利实现量产大规模出货，双摄目前产能约8KK/月，预计17 年底将扩张至15KK/月，伴随规模优势发挥和附加值提升，公司指纹业务盈利能力得到提升，毛利率同比提升了3.78%。此外，公司在3D 摄像头模组、隐藏式指纹识别模组、柔性OLED 屏幕触控方案、智能汽车等领域进行了积极布局，未来有望受益于消费电子行业发展趋势，实现快速成长。

盈利预测与评级

我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.53/0.83/0.97 元，对应PE 为38.6/24.6/20.9 倍。我们认为公司成长动力清晰，看好公司成长远景，有望成长为领先的光电业务平台型企业，维持“买入”评级。

风险提示

双摄像头产能扩张不及预期风险，下游市场成长不及预期风险，全球OLED 产能扩张不及预期风险，行业竞争加剧风险。