东土科技(300353)

2017年上半年业绩回顾

公司2017年上半年实现营业收入3.38亿，同比增长31.02%；实现归母公司净利润4350万，同比增长16.57%；扣非后归母公司净利润4203万，同比增长19.7%。营业收入稳定增长，其中防务行业销售收入为1.14亿，同比增长71.57%，工业互联网产品收入为1.11亿，同比增长20.46%，子公司拓明科技收入为1.08亿，同比增长8.95%，军工业务板块增长成为公司营收增长的重要驱动力。报告期内，公司及子公司新签订单额为4.42亿元，期末在手未执行订单金额为5.53亿元。综合毛利率为53.7%，同比小幅提升；费用方面，销售费用率基本与去年同期持平，管理费用率同比大幅提升8.23个百分点，主要由于研发费用大幅增长所致。截至报告期末，应收账款额为4.72亿，比年初增加1.01亿。

研发投入同比大幅增加，多项产品研发取得进展

报告期内公司持续研发投入，研发投入金额为7094万元，较去年同期增长132.30%。公司也在多项产品研发上取得重要进展。智能变电站一体化控制服务器已于报告期内完成调试验证，并且通过南方电网贵州公司示范项目建设的第一轮方案评审；工业服务器，报告期内完成了立项评审和规格确定；东土军悦100%国产化交换芯片在报告期内完成流片，是首颗设计、流片、封装、测试全流程在中国大陆完成的大容量交换芯片。

17-19年业绩分别为0.31元/股、0.39元/股、0.49元/股

预计公司17-19年净利润增速分别为29%、26%、26%，对应EPS分别为0.31元/股、0.39元/股、0.49元/股，按最新收盘价计算PE分别为47、37、30，给予“谨慎增持”评级。

风险提示

工业控制服务器研发推广未达预期的风险；军工行业订单透明度不高。