“业绩底”显现,下半年有望重回正增长
事件: 公司发布 2017 年半年报, 中报收入 2.10 亿元,同比降低 12.31%;归属于上市公司股东的净利润达 2307.86 万元,同比降低 54.03%。
分业务来看: 航空培训业务上半年营收 0.67 亿元,同比增长 17.79%;航空维修、检测、租赁及研制业务上半年营收 1.34 亿元;同比降低 23.11%,该业务营收的降低是上半年业绩同比降低的主要原因。
公司半年报同时披露: 公司 2017 年 1-9 月归母净利润在 3482.78 ~ 4788.83万元,同比增长-20%~10%。
“业绩底”显现,下半年有望重回正增长。 我们综合分析,公司中报“业绩底”显现,预计下半年业绩有望重回正增长;明后年产能释放业绩有望大幅增长。
综合航空技术服务提供商:航空产业链业务逐步走向收获期
1) 航空新技术研发与制造: 产品研制、交付有序进行。
2) 航空培训: 三大航空培训运营基地已经全面建成;成功研制首台国产 D 级飞行模拟机并交付使用,公司已实现航空培训多领域、多机种、业务全球覆盖的战略布局。航空培训市场市占率逐步提升,有望持续稳健发展。
3) 航空维修: 部附件、整机维修全覆盖,维修广度和深度均衡发展。
4) 航空租赁: 已建天津、新加坡、爱尔兰三大业务平台,打通航空全产业链。
芯片业务:集成电路高端芯片制造业务有望逐步盈利。
1) 芯片业务稳步进行,下半年有望实现量产: 产线生产和研发按预定目标稳步实施之中,IPD 和 PPA25 已经完成产品可靠性验证并处于提升产线良率阶段。
2) 芯片产品市场推广: 民用产品已经与国内某知名厂商展开合作,产品处于测试阶段,另外就 5G 市场方面产品进行了密切的磋商; 军品市场方面,公司已与某所某多功能芯片项目完成技术协议细则, 多款产品样品处于测试阶段。 2017 年上半年,海威华芯获得国军标 GJB 认证以及保密认证。3) 芯片项目面向雷达、 5G 等,战略意义重大: 海威华芯为公司控股子公司,主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制,产品主要面向5G、雷达、新能源、物联网等高端芯片市场。
募投项目:募集 17 亿发展航空主业,将逐步进入收获期。 公司 2015 年 9 月已完成定增,增发价为 20 元,募资总额 16.6 亿元, 目前增发已经解禁。公司将拓展航空动力控制系统研制能力等。
我们预计公司 17-19 年 EPS 为 0.10/0.20/0.35 元,对应 PE 为 133/68/38 倍。公司军品占比高,是军民融合、混合所有制典范,芯片项目战略意义重大。我们认为公司为军民融合、信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价。考虑到公司的战略地位和未来 3 年业绩高速增长, 维持“买入”评级。
风险提示: 芯片项目投产交付产品进度低于预期、军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号 ECU 量产时间的不确定性。
- 11-21 聚焦奶茶细分行业‚募投产能有望提升市占率
- 09-29 制剂、原料药和辅料全方位布局企业
- 09-07 数字阅读渠道领先者‚发力内容全平台
- 08-01 新股研究报告:稀缺创业服务标的‚受益双创浪潮黑马扬蹄
- 07-13 安徽设计规划龙头‚业务全面快速拓展