浪潮信息(000977)

公司2017 年中报数据分析

公司2017 年上半年实现营业收入91 亿，同比增长55.73%；实现归属母公司净利润1.44 亿，同比下降44.66%；扣非后归母净利润8040 万，同比增长29.59%。公司营业收入大幅增长55.73%，近年来快速增长的势头得以延续，我们判断收入增长主要来自于互联网行业出货和海外业务增长所致；上半年综合毛利率为10.76%，比去年同期下滑3.14 个百分点，公司未详细分拆各业务线毛利率变化情况，我们认为不排除毛利率下降主要因为低毛利率产品出货占比提升的可能，同时内存、SSD 硬盘涨价也可能对存储产品的毛利率有一定影响。费用方面，管理费用率下降1.81 个百分点，销售费用率下降1.05 个百分点，显示公司费用控制较好，同时本年度不再有股权激励费用影响。报告期内公司投资收益为4815 万，去年同期为2.24 亿，主要为本报告期处置东港股票大幅减少所致。

积极应对AI 时代算力需求，报告期发布多款面向AI 应用产品

公司作为IT 底层基础硬件领先企业，基于自身优势以“提升算力”为切入点积极布局，通过推出面向不同应用场景计算需求的计算设备来适应AI时代对底层基础架构的新需求。2017 年以来，公司接连发布多款面向AI 应用的创新计算平台。根据公司中报数据，公司在国内人工智能计算领域的市场份额领先，目前已为百度、阿里巴巴、腾讯、科大讯飞、Face++等国内知名AI 相关企业提供计算力支撑。

预计公司2017-2019 年净利润增速分别为88%、34%、30%，按最新收盘价计算对应PE 分别为41、30、23。公司是国内IT 基础硬件龙头厂商，积极布局高性能产品应对AI 时代算力需求，看好公司中长期价值，维持“谨慎增持”评级。

风险提示

产品结构调整将会影响盈利的预期；国内服务器市场增速下滑的风险。