田中精机(300461)

事件：公司近日发布中报，上半年实现营业收入2.36 亿元，同比增长347.27%；归属于上市公司股东净利润1512.92 万元，同比增长319.22%。主要原因为公司控股子公司远洋翔瑞纳入公司合并报表，精雕机业务贡献大部分业绩。

收购远洋翔瑞，公司营收大幅增长。2016 年11 月，公司以3.9 亿元收购远洋翔瑞55%股权，切入3C 自动化业务。远洋翔瑞2016 年营收2.80 亿元，净利润5879.62 万元，超额完成承诺业绩，上半年精雕机销量向好，进一步提升了公司的盈利能力。

精雕机增厚公司业绩，热弯机有待进一步放量。随着三星推广曲面玻璃以来，2.5D 玻璃手机受到消费者们广泛青睐，预计新一代iPhone将要使用的“双面2.5D 玻璃+金属中框”模式更将有力推动这一趋势。我们预计，2017 年双面2.5D 玻璃渗透率为23%，2.5D 玻璃盖板需求量为18 亿片，对应的设备增量为13,105 台。公司去年精雕机销量为616 台，主要客户为智胜光学、瑞必达，均为国内玻璃盖板加工领先企业，目前精雕机产能约为3000 台/年，处于国内前列，销量有望进一步增加。与此同时，远洋翔瑞完成了3D 玻璃热弯机的研发，并达到量产要求，目前已经获得销售订单，有望成为下一重要业绩增长点。

无线充电应用扩大，推动自动绕线设备销量提增。无线充电技术日益成熟，在各手机厂商旗舰机型上加速应用，预计新一代iPhone 也将搭载此项技术。本公司深耕数控自动化绕线机领域，技术成熟、质量优良，目前已经完成了手机新一代无线充电线圈生产设备的研发和试生产，即将批量投入市场。未来随着无线充电在智能手机和汽车行业的普及推广，公司必将凭借着在数控绕线设备领域的深厚积累受益匪浅。

投资建议与评级：我们预计公司2017-2019 年净利润为0.85 亿、1.28亿、1.61 亿，EPS 为1.20 元、1.81 元、2.28 元，PE 为53 倍、36 倍、28 倍。

风险提示：精雕机和绕线机需求不及预期。