东山精密(002384)

事件：

2017 年8 月22 日，东山精密披露2017 年半年报：2017H1 公司实现营收61.21 亿元，较上年同期增长152.23%；实现归属上市公司股东净利润1.19 亿元，较上年同期下降21.09%；实现归母扣非净利润0.89亿元，较上年同期下降5.73%。销售毛利率13%，同比减少3.68 个百分点。

点评：

中报营收大幅增长，收购产生的财务费用拖累利润；静待MFLX 整合后下半年的利润释放。上半年东山营收同比上升152.23%的原因在于传统业务营收实现高增长;计算机、通信和其他电子设备制造行业营收约49 亿，同比增长309.28%。金属制品行业营收约11.7 亿，同比减少2.09%。其中，公司LED 及其模组业务、触控面板及LCM 模组业务增长迅猛，增速分别达到124.21%和164.77%。收购MFLX 带来的柔性线路板电子产品业务营收占比32.38%，毛利占比11.89%。归属上市公司股东净利润下滑了21.09%主要是由于：收购MFLX 支付的并购贷款利息导致财务费用（约1.77 亿元）同比增加1.47 亿。预计随着整合完成，财务费用将恢复常态。

MFLX 拓展客户群，激活新活力。2017Q1，MFLX 重回国内一线客户的优秀供应商名单，并通过了国内新客户的供应商体系认证。同时，在新能源汽车FPC 新产品的研发能力显着，获得了客户的高度认可。上半年MFLX 营收19.91 亿元，盈利6171 万元，扭转上年同期亏损。预期下半年在新产品的研发、生产和交付方面有较大突破。

盈利预测与投资建议。MFLX 是大陆唯一切入苹果FPC 供应链的企业。因此FPC 业务未来将给东山业绩带来较大的增长空间。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.23/0.52/0.72 元。“增持”评级。

风险提示：整合风险，iPhone8 销量等。